在PPP项目中,国有企业时常利用控制权优势和信息不对称实施隧道行为,加大了民营资本进入PPP项目的阻力,损害了项目整体利益,不利于PPP模式的健康可持续发展。本文从各利益主体特征与隧道行为的关系出发,分别从参与PPP项目的利益主体企业特征以及行为特征两个方面研究PPP项目中主体特征对隧道行为的影响。首先,选取A股PPP概念板块中360家公司的面板数据作为样本,构建一种可解决存在关键和潜在门限变量门限效应的二阶段改进面板门限模型,分别以政府与企业关系、企业的性质和规模大小为首要影响因素,以债务结构和股权结构为次要影响因素,通过两阶段的门限效应得出了各门限变量的隧道行为箱型门限粒子群,分析了各门限变量下两权分离度对PPP利益主体隧道行为的影响。研究表明:基于政企合作度与企业性质规模及其分类下的一般门限变量均存在门限特征。具体而言,对于政企合作度越高的PPP项目利益主体,较高的负债、股权制衡度以及较低的银行债务、股权集中度下,两权分离度越能降低隧道行为;对于企业性质规模越高的PPP项目主体,较低的银行债务比率、股权集中度和股权制衡度下,两权分离度越能降低隧道行为,而很低或很高的负债都将直接引发隧道行为。同时,与政府合作紧密的大型建设型利益主体是隧道行为易发性群体,在控制债务额度的基础之上,适当优化利益主体的债务结构,降低银行债务的比重是防治隧道行为的有效方法。其次,以国有企业作为政企合作度高和企业性质规模高的利益主体代表,分别通过博弈论和投资组合模型构建了隧道行为实施条件和发生概率模型。研究结果表明,国企实施隧道行为需具备基于控制权的先决条件,挖掘成本相对项目利益的比重越大,所需控制权越高;而隧道行为的发生概率随着挖掘成本的降低和控制权的增加而增加。进一步地,通过蒙特卡洛模拟对河北承德市双峰寺水库PPP项目分别对项目的收入、成本项以及各年的净现值进行了测算,求解了项目中国有企业实施隧道行为的控制权条件,并通过敏感性分析得出了实施隧道行为的概率均值和极大值,结果显示,利益主体实施隧道行为并非需要绝对控权(控制权超过50%),算例分析进一步验证了国企隧道行为实施条件和概率模型的可行性和适用性。最后,分别从提高民企的谈判能力,增加PPP项目信息透明度,加强政府监管,并使利益主体和项目整体产生利益协同四个方面提出隧道行为治理机制,保障PPP模式的可持续发展。