20世纪90年代,随着我国资本市场不断开放,中国企业开始走向国际金融市场。然而,2010年以来,中概股企业被做空现象屡屡发生,一些中国企业被迫退市。自2016年以来,做空机构又将目标转向中国香港市场,在港上市的内地企业成为做空机构新的狙击对象。起初,大多数上市公司无法在短时间内作出反应,但在积累了一定的市场经验后,一些优秀的上市公司能够通过有效的策略予以回应和反击。随着中国内地与中国香港资本市场的互联互通,大量中概股公司回归港股市场,港股资本市场扮演着越来越重要的角色。由于做空交易在金融市场愈加普遍,因此研究中国香港上市公司反做空的策略和效果具有较强的现实意义。本文主要采用案例研究法,对港股公司做空事件和反做空策略及效果进行分析,主要基于以下原因:第一,案例研究法可以更全面分析做空事件发生的过程,更深层次探索上市公司如何反做空应对,从而通过对比反做空效果形成系统性结论;第二,相较于单案例研究,双案例研究法能够更加直观呈现案例之间的相似性和差异性,从而分析其对研究结果的影响,使案例之间互为对照,形成更有说服力的结论。本文选取瑞声科技和科通芯城两家公司作为案例企业主要基于以下原因:第一,案例具有典型性。通过将瑞声科技和科通芯城进行对比分析,可以探究反做空策略的相似性和差异性,更清晰呈现反做空的效果。第二,资料丰富性。两家上市公司被做空事件在中国香港证券市场影响较大,相关新闻报道比较全面丰富,可以为研究提供不同角度的参考。在港股上市公司被做空的案例中,瑞声科技股份有限公司（简称“瑞声科技”、股票代码“02018.HK”）和科通芯城集团1（简称“科通芯城”、股票代码“00400.HK”）的反做空事件值得我们深入研究。二者同属于在港股上市的电子科技类公司,均在2017年5月先后遭受做空机构做空,因采取了不同的反做空策略,获得了大相径庭的短期市场反应和长期股价走势。瑞声科技分别采取紧急应对、补充应对、联合外部应对一系列措施进行回应和反击,挽回了投资者的信心,恢复买卖当天股价较停牌之前上涨12.05%,股价实现短时间反弹并持续上涨,逐渐回升到被做空之前的股价水平。而科通芯城仅采取紧急应对措施,并没有彻底打消投资者的疑虑,恢复买卖当天股价较停牌之前下跌23.33%,并在较长的一段时间内保持低迷状态。在案例分析的基础上,本文得出了如下研究结论:第一,面对做空危机事件,上市公司应在第一时间立即进行回应和反击,把握危机管理中的主动权,从而满足投资者的信息需求,以挽回投资者的信心并遏制股价下跌。第二,上市公司反做空的时间和策略可以分为多个步骤:①紧急应对,在遭遇做空后第一时间内对质疑的问题进行解答和反驳;②补充应对,进一步挽回公司形象和投资者信心;③联合外部应对,增强反做空策略的影响力,提升反做空效果;④后续应对,如果上述步骤产生的效果不佳时,上市公司可以通过法律手段保护自身权益,也可以考虑私有化退市解决问题。第三,高质量的信息披露是上市公司反做空的有效途径,与使用公司内部的审计团队相比,聘请独立机构进行调查其发布的调查报告质量较高,可以使披露的信息更好说服力,能够打消投资者的疑虑。本文对港股上市公司反做空的策略和效果研究具有一定的理论意义。不少学者对做空机制进行了深入的研究,有关做空机制的相关文献也较为丰富,但针对反做空机制的研究较为缺乏。本文通过对港股公司反做空的策略和效果进行分析,补充了有关反做空机制的相关理论分析,丰富了上市公司反做空策略的相关研究,有助于上市公司完善公司治理机制,建立全面的做空防范机制和有效的应对策略。本文同样具有较强的现实意义。第一,对于监管部门而言,有必要加强对做空机构的监管,为上市公司提供一定的帮助和保护。目前,我国针对做空机构的监管机制还不够完善,应当加强对做空机构发布的沽空报告的监管,从而保证资本市场的良性发展。第二,对于上市公司而言,本文为上市公司有效应对反做空提供一定的借鉴和参考。无论是A股、港股、还是在海外上市,上市公司都可能面临市场做空的危机和风险,因此公司应当建立风险管理长效机制,从而提高自身的反做空能力。