经验表明,随着经济全球化等趋势的不断演进,外汇汇率、资产价格和国际资本流动之间呈现出比以往更紧密的联系。作为本国货币的国际价格表现形式,人民币汇率的波动变化直接地反映本国货币的国际购买力水平。另一方面,股票价格指数作为一国经济的反应,可以迅速反映本国经济状况的细微变化。外汇汇率和股票价格是反映一国金融市场最主要的参照指标,并且二者又在某种程度上是一国经济实力的直接反映,因此汇率与股价之间必然存在着一定的关联关系。近年来,由于央行不断推进人民币汇率形成和改革机制,使得人民币汇率将更多地呈现出双向波动的特征,从而间接影响国际短期资本的频繁变动;作为专业化投机资本,短期流动资本的具有高度流动性、隐蔽性与攻击性等特点,不容易被监测与防范,其产生的破坏性作用十分显著,势必对我国资本市场价格变化产生一定程度的影响。在我国逐步构建开放的、新型市场经济环境背景下,以及不断完善和改革人民币汇率形成机制的宏观背景下,本文重点考察我国短期资本流动、人民币兑美元汇率以及资本市场价格波动之间的动态关系。本文主要从三个方面进行理论和实证研究,第一,若三个变量中任一变量发生变化,其他变量是否会受到影响,并且会发生什么变化;第二,如何从经济角度对变量之间相互影响作用和机理进行分析;第三,三个变量之间的相互影响关系是单向的、稳定的还是双向且多变的。考虑到目前学术界对该问题的研究大多使用传统VAR模型,忽略了随着时间变化变量间的动态关系,本文采用TVP-SV-VAR模型实证研究了我国短期资本流动、人民币兑美元汇率以及资本市场价格波动之间的动态关系。此外,作为中国资本市场对外开放史上的重要性事件,“沪港通”的运行以及即将推出的“深港通”对中国资本市场及其改革、人民币国际化、香港金融中心的发展都有着深刻的影响,会推动中国内陆资本市场与香港资本市场的合作与发展,两地资本市场能够实现双赢。这一定程度改变了我国短期资本流动格局。因此,本文通过理论与实证模型分析了短期资本流动、汇率以及资本市场价格间的动态关联,并从沪港通视角重新对该问题进行了深入分析与研究。结果发现,沪港通开通对短期资本流动、汇率以及资本市场价格间的动态关联具有显著的影响,此外,沪港通资金净流入与汇率、资本市场价格间也具有显著的互相影响关系。本文通过理论分析与时变参数模型进行实证研究,发现三个变量间的相互影响并不是单向的、稳定的,而存在时变的相互影响关系。本文基于TVP-SV-VAR模型的研究结论与传统方法结果不同,结论更具经济含义。