基于西方经典的生命周期—持久收入假说(LCH-PIH)消费函数模型,运用我国31个省级地区的面板数据,建立以居民消费支出为被解释变量,以城镇居民人均可支配收入和住宅商品房平均售价为核心解释变量的的消费模型。由于各学者在房地产财富价值变动如何影响居民消费的问题上长期以来仍然众说纷纭,莫衷一是,故将“区制转换效应”考虑到住房资产价值波动对消费的影响机制中,由此构建在核心解释变量的基础上引入门限变量的面板门槛LCH-PIH消费函数模型。在所建立的该面板门槛模型中,以住宅商品房价格代表房地产财富价值并以该变量作为门槛变量的核心解释变量,分别以购房难度指标房价收入比HPI、人均住房财富拥有量指标城市人均住宅面积HA、消费心理预期指标房价增长率HPG、信贷约束指标贷款收入比LIR和消费能力指标收入增长率IG为门槛变量。实证结果表明:我国住房资产的财富效应随门槛变量的区制转换而变化。随着房价收入比HPI的增加,住宅商品房价格变动对消费的影响呈正负交替的“U”形特征;随着人均住房居住面积HA的增加,住宅商品房价格变动对消费的影响由负到正呈逐步上升的趋势;随着房价增长率HPG的增加,住宅商品房价格变动对消费的影响呈正负交替的不对称倒“U”形特征;随着贷款收入比LIR的增加,住宅商品房价格变动对消费的影响恒为正且呈现倒“U”形特征;随着收入增长率IG的增加,住宅商品房价格变动对消费的影响恒为正且呈现倒“U”形特征。