随着我国经济的快速发展与资本市场的日益成熟,产业部门和金融部门开始相互参与、逐渐融合,这种现象被称为“产融结合”。2010年之后国家出台了相关支持政策,这些方案进一步促进了我国产业资本与金融资本的相互融合与深度发展,使得越来越多拥有雄厚资本的大型企业开始将持有金融机构股份作为发展战略。产融结合不仅可以将金融资本与产业资本整合起来,进行多元化经营,使两者在经营、管理、财务等方面获得协同效应,提高业绩水平,增强风险抵抗能力;而且可以降低信息不对称程度,节省交易成本,提高获取资金的便利性,降低企业业绩波动。但是如果未能发挥产融结合的协同优势,反而可能会使企业面临巨大的风险,增加企业的业绩波动,因而产融结合可能会对企业业绩波动造成一定影响。已有学者从静态业绩水平研究了产融结合对经营绩效的影响,而产融结合后企业的发展状况及企业可能面临的风险,需要通过动态的业绩波动性来衡量。因此,本文将研究产融结合对企业业绩波动影响。由于产权性质和市场化水平对企业投融资效率、业绩水平和经营的稳健性具有重要影响,本文也将重点研究产权性质和市场化水平在产融结合与企业业绩波动关系中的调节作用。本文以产融结合为研究切入点,研究不同产融结合特征对企业业绩波动的影响,并加入产权性质和市场化水平作为调节变量,基于相关理论分析产融结合对企业业绩波动的影响机制,提出研究假设。选取我国A股上市公司2006-2016年参股非上市金融机构的数据和相关财务数据,选取变量并建立多元回归模型,实证研究产融结合与企业业绩波动的关系以及产权性质和市场化水平在其中的调节作用,得出结论后从企业、金融机构和政策层面提出相应的建议。本文得出以下结论:(1)持有非上市金融机构股权与企业业绩波动呈负相关关系,即产融结合会降低企业的业绩波动。(2)持有非上市金融机构的股权比例与企业业绩波动负相关关系,即持股比例越高,企业的业绩波动性越低。(3)参股不同类型的非上市金融机构对企业业绩波动的影响有所差异。(4)非国有产权性质会加强产融结合与企业业绩波动之间的负相关关系,即非国有企业产融结合后业绩波动更小。(5)较低的市场化水平会加强产融结合与企业业绩波动之间的负相关关系,即低市场化水平地区的企业产融结合后企业业绩波动更小。本文的研究结论在理论上深化并拓展了产融结合的理论体系,为进一步完善产融结合政策、创新金融服务模式、优化资本市场提供经验依据,而且有助于在实践中发挥产融结合优势,为企业降低业绩波动提供思路。