改革开放是新时代发展中国资本市场的必由之路,也是推动全球资本市场共同繁荣的重要动力。我国建立发展资本市场的基本目的在于为企业的融资和投资提供便利,从而以金融发展促进经济发展。因此,在我国资本市场开放已经取得了举世瞩目成绩的今天,资本市场设立的基本目的已经达成几何,开放是否带来了良好的经济后果?资本市场开放不仅仅是引入了增量资金,更是通过引入境外机构投资者,利用其信息优势、成熟的投资交易理念促使我国资本市场健康规范发展。资本市场开放引入的境外投资者能否提高市场资源配置的效率,尤其是使得企业财务资源配置更为有效、财务行为更为优化是值得深入探究的问题。资本市场开放将会带来信息效应和外部监督治理效应,信息效应源于境外投资者的信息优势、境内投资者为吸引境外投资者主动的信息披露行为和分析师等信息中介关注度的增加;外部监督治理效应源于境外投资者的“用脚投票”和股价信息反馈效应。信息环境的改善有助于降低外部投资者要求的风险补偿,外部监督治理效应可以有效缓解投资者与内部管理人之间的委托代理问题,从而使得公司的融资成本降低,外部融资规模增加。本文利用陆港通政策这一准自然实验,系统地探讨了资本市场开放对上市公司融资行为的影响。研究发现,陆港通政策促进了上市公司的外部融资,上市公司股权融资和债务融资的规模都显著增加。在影响机制分析中,陆港通政策主要通过信息效应和监督治理效应对企业的融资行为产生影响,具体表现为在分析师关注度低的样本中,陆港通政策对外部融资规模的影响更为显著;在管理层持股较高的样本中,公司股权融资和债务融资的增加更为显著。进一步的异质性分析表明,在股权集中度更高企业和非国有上市公司中,陆港通政策对公司融资行为的影响更为显著,这表明资本市场开放提升了上市公司外部融资的规模。尽管资本市场开放已经提高了我国上市公司股权融资和债务融资的规模,但我国应继续坚持资本市场对外开放,深化市场改革,拓宽上市公司股权融资和长期债务融资通道。