股票市场过度波动加剧投资者投资风险、影响股票市场资金配置效率，其研究有重要的投资指导与政策借鉴作用。中国股市作为新兴市场，其交易制度、信息披露、投资者理性程度均与发达国家存在差距，市场异象频现，市场弱势有效性未能得到学术界统一认可。在中国市场特殊环境下，价值分析和以技术分析探索股价趋势在实务中同时受到投资者重视，相应形成基础价值、股价自身趋势两种不同形式的正常股价预期。由此建立包括以基础价值为比较标的、以自身常态为比较标的两种形态过度波动识别的中国股市过度波动识别完整体系。以基础价值为比较标的的过度波动识别中，以动态戈登模型和VAR模型计算的上证指数理论对数股息股价比率和其实际比率之间的关系反应基础价值与实际价格的关系。两比率序列相等性假设被Wald检验显著拒绝、二者方差之比仅为2/3左右，上证指数相对基础价值存在数值偏离和波动率过高的过度波动。以自身常态为比较标的的过度波动识别中，技术分析模型EGARCH（1,1）-M-t被选为上证指数收益率最优拟合模型。在此基础上以风险价值法识别股价偏离正常走势过大的过度波动点173个，以箱型图法识别波动率过大的过度波动点297个。上证指数相对自身常态存在数值偏离和波动率过高的过度波动。在总结实证结果异同的基础上，在不同类型过度波动点处分别对投资者提出了价值偏离、趋势偏离和波动率高三种风险警示。根据过度波动识别情况，政府也应相应做好风险提示，同时采取劝说或指导措施保证股市资金配置效率。