【摘 要】
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近年来,随着社会信息化的快速发展,大数据上市公司逐渐成为我国信息产业的重要推动力量。当前全球大数据产业日趋活跃,国内出现了对大数据上市公司的投资热潮,这使其内部股权结构产生变化,并受到学术界的关注。股权分配是公司内部最重要的交易,股权分配结构不仅反映了股东个人对公司价值的判断,也反映了各个股东之间相互博弈的情况,股权结构在公司发展过程中起到了重要的作用,本文由此展开对股权结构与公司绩效关系的研究。
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近年来,随着社会信息化的快速发展,大数据上市公司逐渐成为我国信息产业的重要推动力量。当前全球大数据产业日趋活跃,国内出现了对大数据上市公司的投资热潮,这使其内部股权结构产生变化,并受到学术界的关注。股权分配是公司内部最重要的交易,股权分配结构不仅反映了股东个人对公司价值的判断,也反映了各个股东之间相互博弈的情况,股权结构在公司发展过程中起到了重要的作用,本文由此展开对股权结构与公司绩效关系的研究。本文以2014-2019年的大数据上市公司为研究样本,探究股权结构对大数据上市公司绩效的影响情况。首先建立面板模型,验证股权结构与绩效的线性关系,实证结果表明股权集中度的提升能够促进公司绩效的增长;在探究二者线性关系的基础上进一步探究二者非线性关系,采用分段线性化的思想,通过Bootstrap自举法以门限模型总残差平方和为判别依据,获得渐进分布的概率P值,通过股权结构门限阈值来判别不同股权情况下的预测模型的系数显著性差别,利用分段的门限回归模型来描述二者非线性关系,门限回归模型结果显示股权结构与绩效之间存在倒U型的非线性关系;其次,通过Moran检验发现空间效应对公司绩效产生显著影响,构建大数据上市公司空间矩阵,将被解释变量与空间权重矩阵结合纳入模型之中,应用空间门限回归模型检验股权结构与绩效之间的空间效应与门限效应;并由此进一步探究企业异质性对股权结构与绩效关系的影响,分析不同地区、不同所有权以及不同创新投入异质性情况下股权结构对绩效的提升情况。通过对大数据上市公司股权结构与绩效二者关系研究得出以下结论:(1)集中型股权结构公司绩效与离散型股权结构公司绩效T检验的结果表明集中型股权结构公司绩效更好,股权结构与绩效面板回归结果也表明股权结构集中度的提升有利于绩效的提升。(2)股权结构与绩效之间同时存在空间效应与门限效应,空间效应表明大数据上市公司绩效存在显著空间正相关,空间聚集有利于提高公司的绩效;门限效应表明第一大股东持股比例与绩效之间存在显著的倒U型关系,股权集中产生的利益趋同效应和利益侵占效应同时出现、相互制衡,适度的第一大股东持股比例更有利于公司发展。(3)股权结构与绩效关系会受到企业异质性的影响;东部地区大数据上市公司股权结构集中度对绩效的影响低于其他地区,国有公司股权结构集中度的提升对绩效的促进效果相比民营公司更低,对于创新投入较高的公司,股权结构集中度的增加对绩效的提升不显著。
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