我国“去杠杆”政策自2015年12月提出以来一直稳步推进,中央经济工作将降低企业杠杆作为重中之重,由此可见,企业的资本结构决策对个体企业成长和整体国家发展都具有至关重要的作用。而自从2020年爆发了新冠病毒,世界经济受到了空前的打击,各国经济体制都受到了巨大的考验。与此同时,一些局部的政治、经济、军事争端也对世界经济造成了不可忽视的影响。2018年由美国发起的中美贸易战以及2022年爆发的俄乌冲突,都使得境外客户对本土公司的影响进一步加深。以往对于企业资本结构影响因素的研究大多集中在宏观环境、行业特征等外部因素以及企业特征和治理结构等内部因素,较少关注客户等外部利益相关者的影响。由于境外客户的劣势,其与企业之间的信息不对称程度较深,境外客户对企业具有低杠杆的需求,而企业一方面为了迎合境外客户的需求以维护客户关系,另一方面也为了规避境外客户集中度高给自身带来的风险,因此会降低债务水平。而国际贸易摩擦作为外贸环境的一个重要方面,必然会对境外客户关系产生影响,对于境外客户集中度较高的公司,其在面临较大的国际贸易摩擦时,由于境外客户关系破裂风险以及自身经营风险的增加,企业债务水平应该是显著降低的。因此,本文研究了境外客户集中度与企业资本结构的关系,并检验了国际贸易摩擦的调节效应。本文的研究分为六个部分,具体内容如下:第一部分是引言,主要包括研究背景和研究意义、研究内容和研究方法、研究框架和文章可能的创新之处。第二部分是文献综述,围绕文章的研究话题,本文主要梳理了企业资本结构的影响因素、客户集中度的经济后果以及客户集中度与企业资本结构关系的三方面内容,并在文献综述的基础上进行了文献评述。第三部分是理论分析与研究假设,首先明确了境外客户集中度、企业资本结构和国际贸易摩擦的概念,并阐述了本文主要借鉴的相关理论,在此基础上通过理论分析,提出了本文的假设。第四部分是研究设计,本文选取了 2001～2020年沪深两市A股上市公司作为研究样本,采用前五大客户中境外客户销售占比来度量境外客户集中度,采用资产负债率度量企业资本结构,采用中国贸易救济信息网发布的全球对我国每年发起的贸易救济原审立案的数量来度量国际贸易摩擦,并借鉴现有的研究模型构造了本文的回归模型。第五部分是实证结果及分析,该部分包括了变量的描述性统计、相关性分析、多元回归分析和稳健性检验,实证结果基本符合预期,并通过了稳健性检验,支持了上文提出的假设。此外,进一步分析研究了境外客户集中度对企业银行长期借款的影响,以及境外客户关系持续期异质性、境外客户类型异质性、企业产权性质异质性以及行业异质性对境外客户集中度与企业资本结构关系的影响。第六部分是研究结论与启示,该部分总结了上述实证研究的结果,提出了一些政策建议。研究结果表明,境外客户集中度越高,企业资本结构越低,并且这一负向关系在国际贸易摩擦较大时更为显著。进一步分析表明,境外客户集中度与银行长期借款同样是负向相关。此外,境外客户集中度与企业资本结构水平之间的负向关系在境外客户关系持续期较短、境外客户中仅包含外国客户、民营企业以及耐用品行业中表现更加明显。本文联系当前经济全球化不断发展的世界趋势以及近年来疫情、战争的强力冲击,创新性地从境外客户集中度的视角出发,考察其对企业资本结构的影响。本文的研究一方面拓展了关于客户集中度、地理距离的经济后果与企业资本结构的相关文献,具有一定的理论意义;另一方面,本文为企业管理境外客户关系、优化自身资本结构提供了参考,具有一定的现实意义。