随着我国企业规模的扩大和多元化运行机制的盛行,企业的资金需求必然会进一步扩大。外部资本市场在为企业提供平台的同时也有着运作不规范、融资成本过高等问题。于是企业相继转向内部资本市场谋求更低的融资成本和更加有效的资金配置。内部资本市场作为外部资本市场的补充,对于企业缓解融资约束和提升企业价值有着非常重要的影响。内部资本市场可能会因为有效的运行大大降低企业的信息不对称性、发挥财务协同效应、合理地配置内部资源,也可能会出现“过多投资”、“利益输送”等问题。同时企业金融化现象逐渐普及,如何避免实体企业“脱实向虚”、振兴实体经济一直是我国经济工作的重要内容,2022年的金融工作会议中也再次强调要加快构建金融有效支持实体经济的体制机制。于是本文主要就非金融企业中内部资本市场对其金融化程度的影响进行了研究。本文首先阐明了研究的背景及意义,阅读并整理总结了国内外学者对于内部资本市场和实体企业金融化的相关研究成果与不足,通过介绍交易成本理论、协同效应理论、委托代理理论等相关理论进行理论分析,构建了本文的研究框架,主要采用案例分析法、规范与实证相结合等方法进行研究;其次,本文先选取我国A股上市公司中的非金融企业为研究对象,以2015—2020年之间的相关数据为样本,实证检验了非金融企业中内部资本市场活跃程度与其金融化之间的关系,以及企业可用资金水平在内部资本市场活跃程度对金融资产比例配置的影响中起到的中介作用,并进一步分组检验了国有和民营企业之间的该种影响是否成立、内部资本市场活跃程度对于企业长短期金融资产是否有不同的效应。然后以我国大型民营企业雅戈尔集团为例,对其业务板块、经营状况、内部资本市场活跃程度和金融化水平进行分析。最后,针对案例及实证的分析结果,对于政策层面和企业层面分别就如何让内部资本市场健康运行、避免实体企业过度金融化提出了相应的建议。