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房地产信托基金作为中国地产金融最后一块遗落的版图,其拥有全球1.8万亿美元的庞大市场,本质是地产资产的证券化,中国版的REITs(房地产信托基金,Real Estate Investment Trusts)尚处萌芽状态,政府层面的重视支持和上市企业的勇敢试水,REITs将在中国迎来蓬勃发展时期。REITs该如何配置各地区、各物业类型资产比例以及持有期长短,使得组合的资产达到收益风险最优化,将成为基金持有人及投资者首要关心的问题。本文将结合现代投资组合理论和我国地产市场现状,首先利用BJS模型对我国地产市场CAPM有效性进行了检验,在确定CAPM适用于我国地产市场的前提下,使用回归方法分别求出单项资产的β系数。其次提出四种投资策略(由于资金等客观条件限制,有时并不能达到完全的分散):基于区域的不同业态组合、基于业态的不同区域组合、不同区域不同业态组合、不同持有期组合。最后运用投资组合模型对REITs在各投资地区、物业类型的投资比例以及持有时间进行量化分析,得出在约定收益率情况下最大程度分散非系统风险的不同资产配置比例。本文通过实证得到的主要结论有:我国地产市场适用CAPM模型;相比等权重的简单投资组合,本文提出的组合策略在提高收益率,降低风险方面效果显著,其中业态组合策略在提升收益,分散风险两方面效果最为显著;应结合自身优势选取业态或区域组合等策略。由于我国相关政策的滞后、监管机制的空白、法律法规的缺位,本文建议我国尽快出台相关法律法规,在明确相关主体的法律地位、权利、义务,监管其行为的同时,通过税收优惠等手段来促进REITs在我国健康良好发展。