财务柔性作为一种财务资源保障,能够帮助企业预防和利用环境不确定性带来的威胁和机会,缓解融资约束,规避经营风险,提高投资效率,实现企业价值,是企业的一种综合调控能力。在我国特殊的制度背景下,政治关联作为一种重要的“特殊”社会关系,不仅可以稳定企业经营发展的外部环境,为其带来资源优势,还可以消解民营企业制度性歧视,缓解其融资约束等。由于企业持有财务柔性与构建政治关联的动机具有相似性,所以本文研究政治关联对财务柔性的影响。随着市场化改革的推进与制度环境的不断完善,地区发展不平衡仍然是我国面临的现实问题,不同区域政治关联对财务柔性的作用不可一刀切地对待,因此,在此基础上,分别按市场化进程与政府干预程度的高低,分区域研究二者的关系,这为我国企业因地制宜提供了理论与数据支持。本文基于自由现金流量理论、社会资本理论和不平衡增长理论提出研究假设,选取2014——2018年沪深A股上市公司为研究样本。首先,选取代理变量,用现金柔性与负债柔性之和衡量企业财务柔性,用虚拟变量衡量企业政治关联,采用赋值法衡量政治关联程度,用外部市场指数的排序衡量企业所处地区的市场化进程与政府干预程度的高低;其次,利用混合OLS回归模型,分别在总样本、民营企业样本、国有企业样本下,对研究变量进行多元回归;最后,运用倾向得分匹配法(PSM)进行稳健性检验。研究结果表明:(1)总体上,政治关联与企业财务柔性显著负相关,即政治关联对财务柔性具有替代作用,且政治关联程度越高替代作用越强。(2)政治关联对财务柔性的作用因企业产权性质的变化而发生改变,在民营企业中政治关联对财务柔性具有替代作用,而在国有企业中政治关联对财务柔性没有影响。(3)在市场化进程较高的地区,政治关联对企业财务柔性没有影响,而在市场化进程较低的地区,政治关联仍对财务柔性具有替代作用。(4)在政府干预程度较低的地区,政治关联对企业财务柔性没有影响,而在政府干预程度较高的地区,政治关联仍对财务柔性发挥替代作用。本文的主要贡献包括:不仅在总体上把握政治关联对财务柔性的作用,还对比研究了不同类型的企业中政治关联对财务柔性的影响,丰富了财务柔性的影响因素研究,为我国不同产权性质的企业进行财务柔性决策提供理论依据。在此基础上,根据我国制度环境现状,从外部市场环境的视角,分区域研究了政治关联对企业财务柔性的不同作用,为我国市场化改革的阶段性成果提供了现实证据。