【摘 要】
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我国经济和金融投资需求正处于持续增长期,国内金融资产管理规模随之扩大。截止2015年年末,国内期货市场年度累计成交总额554.23万亿,同比增长86.81%,当年8月市场总保证金创历史新高,达4650亿元。期货交易市场的发展也得到了金融创新力度加强的助力,随着政策的逐步松绑,管理期货基金作为金融资产管理机构直接参与期货交易市场的重要工具,在巨大的需求中孕育而生,特别是国内监管方对于私募基金的政策松
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我国经济和金融投资需求正处于持续增长期,国内金融资产管理规模随之扩大。截止2015年年末,国内期货市场年度累计成交总额554.23万亿,同比增长86.81%,当年8月市场总保证金创历史新高,达4650亿元。期货交易市场的发展也得到了金融创新力度加强的助力,随着政策的逐步松绑,管理期货基金作为金融资产管理机构直接参与期货交易市场的重要工具,在巨大的需求中孕育而生,特别是国内监管方对于私募基金的政策松绑之后,管理期货基金的管理规模获得了巨大的增长。如何基于历史业绩选择优秀的管理期货基金投资顾问成为这一背景下的重要课题。由于期货交易的高杠杆(保证金制度)、T+0制度、双向交易制度等制度影响,管理期货基金自诞生之日起就具有高风险高收益的特质,将其纳入证券投资基金,特别是对冲基金的业绩评估的体系中却不引入不同于评定其他类型基金的分析方法,不利于业绩评估的有效性。对基金的管理者而言难以体现策略属性而带来的特色,以区别于其他类型基金。本文想要研究的是,在项目管理理论的指引下,融合项目过程中的问题解决案例,从实践中提炼出可改进的经验,以便于在以后的项目管理过程中改进实际工作。如何在实际工作中,将对投资顾问的业绩绩效考核形成有效实践经验。如何从成熟的基金业绩评估体系出发,分析和研究国外基金业绩评估体系的优缺点,加入国内的实际运用作为补充,再引入针对期货市场交易业绩评估的一些思考,结合真实的期货交易底层数据的分析,从实践出发,结合样本周期的市场环境,为基金项目经理选拔合适的期货投资顾问(团队)提供关键性决策依据。本文分为六章,第一章,简述了业绩评估思路贯穿于基金项目管理的整个过程,说明了本文的研究方法、特点,并设计了本文的研究框架。第二章,是梳理了基金业绩评估的基础理论和经典指标,并介绍了对于基金项目管理团队的相关认识。第三章,介绍了国外成熟基金评级机构和国内基金评级机构的评价方法,结合国内期货管理基金发展现状和特点,从实践的层面介绍了市场上较有公信力的国内管理期货基金现行评价方法,并提取了国内现行评价方法中不同于国内外基金业绩评估机构评价方法中的侧重指标。第四章,从项目管理理念出发,对基金业绩评估进行思考,并对思考进行了论证,并提出了设想。第五章,实证研究,本文利用现有期货投资顾问(团队)和有意向成为期货投资顾问者所提供的1121个期货交易账户的底层交易数据,选取了最后入围的样本账户投资顾问作为按不同策略分组进行了推荐,并说明了推荐理由。第六章,通过实证研究,本文取得了以下相关结论:(1)在国内市场环境下,经典评估指标可能存在一定的偏差,但依然有效;(2)国内资管行业侧重指标更加贴近国内市场特点,虽并不全面,但可以作为经典评估指标的重要辅助;(3)底层交易数据可以揭示指标所看不到的问题和原因,具有必要性。本文针对研究分析过程,提出了本文分析方法中可能存在的问题:(1)底层交易数据获得渠道难以保障;(2)底层交易数据分析尚未制定量化体系;(3)投资顾问的个人因素对于业绩的影响难以从交易数据中度量。基于本文的研究,给出了对于本文所发现的问题进行了思考,并对基金业绩评估及相关实践工作提出建议。本文可能存在的创新之处在于利用底层交易数据对交易结果和造成的原因进行了还原,并结合实践经验对其作出了评价。
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