创业板上市公司股权结构对公司绩效的影响研究

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我国创业板自2009年成立以来发展迅速,其规范性不断加强,上市公司的数量也在不断增加,日益成为资本市场的重要组成部分。创业板上市公司以民营和私企为主,大部分是发展前景广阔,科技含量高的中小企业,其股权结构与主板上市公司呈现出不一样的特点,另外我国学者对股权结构与公司绩效关系的研究大多以主板或者全体上市公司为对象,专门研究创业板的相对较少,因此以创业板上市公司作为文章的研究对象。
  股权结构反映了公司的风险承担和利益分配机制,并通过对公司治理的影响来对公司绩效产生影响。股权结构包括“质”和“量”两方面内容,其中“量”指的是股权集中度和股权制衡度,“质”指的是股份的性质,文章从“量”和“质”两个角度,即从股权集中度、股权制衡和股权性质三个方面来进行研究。其中股权集中度对公司绩效的影响主要是股东与管理者、大股东与中小股东之间的两种代理问题,;股权制衡对公司绩效的影响主要在于其他股东对控股大股东的监督;股权性质对公司绩效产生影响主要是因为不同性质的股东其持股目的不同从而会对公司绩效产生不同的影响。文章以我国2012年至2016年期间的创业板上市公司为样本,对其股权集中度、股权制衡度、股权性质和公司绩效的现状进行描述和分析,并与同时期的主板上市公司进行比较,分析创业板上市公司在股权结构和公司绩效方面的特点;实证部分根据现状和理论分析提出研究假设,进行描述性分析和相关性分析,得出初步分析结果,然后再运用固定效应面板模型分析股权结构对公司绩效的当期影响,得出实证分析结果并对假设进行验证。
  通过理论研究和实证分析,得出如下结论:在2012年到2016年期间创业板上市公司的股权集中度较高且有逐年下降的趋势;创业板上市公司的股权制衡度较高且有逐年提高的趋势;创业板上市公司的绩效较好且呈现出先下降后上升的趋势;创业板上市公司的股权集中度对公司绩效的影响为正U形;创业板上市公司股权制衡对公司绩效的影响为正向影响;创业板上市公司的股权集中度和股权制衡都会对公司绩效产生正向的跨期影响;不同性质的股权对公司绩效的影响不同。在政策建议部分,结合实际情况和研究结论分别对监督管理机构和创业板上市公司提出具有针对性的建议。
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