股利政策是公司经营、市场表现的核心因素之一,股利发放问题不仅是公司权衡利益分配的重要问题,也是投资者评估公司价值的重点考量因素。研究股利信号传递效应,是对相关领域研究的补充和完善,也是对资本市场更加健康、成熟发展的支持和促进。此前由于客观条件不足,无法对A股市场的注册制进行研究,本文借助客观条件优势,研究A股核准制和注册制下是否存在股利信号传递效应以及两种制度下信号传递的差异,补充A股注册制下股利信号传递效应相关研究的空白。本文以我国2012-2020年沪深主板、2019年及2020年创业板和科创板公司作为研究样本,从股利信号传递效应的理论出发,将股利信号传递效应拆分为两步进行研究:一是企业发股利的行为包含了企业内部经营的信息,二是其隐含的信息被市场上的投资者所接受并给予反馈,之后利用描述统计、实证分析、构建交互项进行分组系数差异检验等方法,分析A股市场核准制与注册制下是否存在现金股利信号传递效应,并检验A股市场核准制与注册制下的信号传递效应是否存在显著差异。本次研究通过实证分析发现,现阶段A股市场核准制与注册制下均存在现金股利信号传递效应,该传递效应分为两步,第一步是指企业发股利的行为传递了企业内部经营状况的信息,第二步是指市场接收了企业发股利这一行为传递的信息,并对这一信息给予了反馈。A股市场核准制下,上市公司整体规模较大,公司发展较为成熟、稳定,若公司当年发放了现金股利,可以说明公司资金压力较小、经营状况较为良好,可以较为有效的向市场传达经营状况良好的信息,并且在下一年度的财务数据上得到正向反馈,同时,市场接受了这一信息,并在公司的市场表现上给予正向反馈。A股市场注册制下的上市公司整体规模较小,公司发展尚未进入成熟稳定的时期,多处于快速发展的时期,公司对运营资金以及投入再生产、再投资的资金需求相对较大,对于这一类型的企业,若发放了现金股利,其运行客观上来说存在相对不稳定的风险,支付现金股利会对其有一定的财务压力,在下一年度的财务数据指标上可能会得到负向的反馈,但是市场在接收企业发放现金股利这一信息后,同样认可其发股利的行为,并对其市场绩效指标给予正向反馈。最后,本文基于实证结果及分析,对结论进行总结并给出个人建议:对政府而言应该坚持并进一步扩大金融改革;对上市公司而言应该制定符合自身实际情况的股利政策,有条件的企业要加强回报意识,欠缺条件的企业不要强行发现金股利;对个人投资者而言,应提高自身专业水平,积极投资优秀企业,减少投机行为。