温室效应以及气候变化可能给全球带来的负面影响,逐渐成为了人类生存与发展面临的重要难题,探索低碳环保、绿色可持续的发展模式逐渐成为国际社会的共识,完善绿色金融体系的重要性愈加突出。绿色债券作为一种重要的绿色融资工具,不仅为企业提供了新的融资渠道,其资金用途主要以绿色产业、绿色项目为主的特性也与中国可持续发展战略以及保护生态环境的基本国策相契合。自2016年以来,中国绿色债券市场迅速扩张,当前市场规模仅次于美国,成为全球第二大绿色债券市场。绿色债券的设立初衷是鼓励绿色投资,发行绿色债券究竟能否起到降低企业项目融资成本的作用成为判断绿色债券是否为一种有效的激励手段的重要依据。本文首先对中国绿色债券市场特征进行了归纳,并对与绿色债券溢价相关的文献进行了分析,在此基础上针对中国绿色债券市场中溢价存在性以及影响绿色债券溢价幅度的因素提出了研究假说,随后构建回归模型对假说进行实证检验。本文选取2016年1月1日至2021年10月31日期间发行的绿色债券为样本,通过多特征匹配的方式为每只绿色债券匹配普通债券,最终筛选出158只符合要求的绿色债券及与之匹配的158只普通债券。利用匹配法进行研究的好处是有利于更加突出地表现出绿色债券本身的绿色属性是否能够带来融资成本溢价。随后进行了变量定义以及模型构建,对中国绿色债券市场中溢价存在性进行实证检验。一级市场绿色溢价实证检验中,选取经过同期限结构国债利率调整的票面利率作为被解释变量,绿色属性因子为解释变量。一级市场样本描述性统计结果显示,中国绿色债券平均意义上相较于普通债券具有-7个基点的溢价。经过实证检验,发现中国绿色债券一级市场中存在负的绿色溢价且溢价大小在-7个基点左右,但该结果不显著。二级市场绿色溢价实证检验中,选取了经过同期限结构国债利率调整的月度到期收益率作为被解释变量。实证结果显示绿色债券二级市场中存在显著为负的绿色溢价,绿色债券融资成本相较于普通债券低6个基点。因此,中国绿色债券总体上存在绿色溢价,将募投资金用于绿色项目的发行人能够通过发行绿色债券获得更低的融资成本。由此得出结论:中国绿色债券市场中存在绿色溢价,尤其是二级市场中,显著存在-6个基点的绿色溢价。本文为研究债券发行主体类型对绿色债券溢价的影响,将样本债券按照是否由金融企业发行进行分组,随后进行分组回归分析。从检验结果来看,非金融绿色债券相较于金融绿色债券有稍高的绿色溢价,但差异不大,溢价均在-5个基点左右。该结果可能是由于中国绿色债券市场中的认证和评估体系不健全、国内投资者的社会责任投资理念不成熟等因素导致的。第三方绿色认证意义在于通过此举增强绿色债券信息披露的透明性,吸引更多投资者,达到降低融资成本目的。因此,经过第三方绿色认证的绿色债券相较于没有经过第三方认证的绿色债券应该具有更低的融资成本。本文首先研究了第三方认证对绿色债券到期收益率利差的影响,检验结果表明经过第三方认证的绿色债券相较于未经过第三方认证的绿色债券有-31个基点的融资成本优势。随后,本文依据是否经过第三方认证对债券样本进行分组,获得了120对经过第三方认证的绿色债券和与之匹配的普通债券以及38个未经过第三方认证的债券对,并对两组债券进行分组回归,实证结果显示结果第三方认证的绿色债券相较于普通债券具有近-7个基点的绿色溢价,而未经过第三方的绿色债券则不具有绿色溢价。因而,经过第三方认证的绿色债券相较于未经过第三方认证的绿色债券具有明显的融资成本优势和显著为负的绿色溢价。为了进一步扩大第三方认证带来的融资成本优势,中国应该进一步健全绿色认证机制,完善绿色项目评估体系。