论文部分内容阅读
本文讨论我国的证券市场结构完善问题。我国证券市场经过十多年的发展,截止2000年底沪深两市A股上市公司已达1017家,总市值已达48000亿元人民币,相当于GDP的57%。我国证券市场的规模日益壮大,结构日趋完善,但是与西方发达国家的成熟证券市场相比,仍存在较多问题。如何完善我国证券市场的结构,成为理论与实务界探讨的热点。本文以证券市场结构的定义、内容等理论为基础,详尽地分析了我国证券市场层次结构、证券市场交易品种结构、证券市场参与主体结构的现状,并指出虽然我国证券市场有了较大的发展,但仍存在诸多问题,通过比较、演绎等分析方法系统论述了如何完善我国证券市场结构,以及在完善过程中应注意的问题。论述分为三个部分:第一部分是构建理论框架;第二部分具体分析我国证券市场结构;第三部分提出完善我国证券市场结构的方案。以下对各章节内容作简要的论述。第一章是证券市场结构理论基础。本文从市场结构的定义出发引申出了证券市场结构的定义并指出其实质。在此基础上从市场层次、市场交易品种、市场参与主体等几方面剖析了证券市场结构的内容。最后论述了合理、有效率证券市场的作用:1、可以提高上市公司质地,通过价格机制形成有效的资源配置,实现“帕累托最优”。2、能够发挥价格发现、套期保值、风险规避功能。3、有助于减少投资者信息不对称、不完全,保护投资者权益。4、能够形成严密、有效的监管体系,降低证券市场波动性,减少系统风险。第二章应用实证分析方法分析了我国证券市场结构。首先详尽描述了我国证券市场结构状况。从市场层次来看,我国现<WP=3>有上海、深圳两个证券交易所和STAQ、NET两个法人股自动报价系统。我国证券市场现有股票、基金、国债现货、企业债券、国债回购、商品期货六个交易品种。证券市场参与主体主要包括证券公司、上市公司、投资者,并分别分析了其结构现状。并指出虽然我国证券市场有了较大的发展,但仍存在诸多问题:1、证券市场层次单一,二板市场尚未建立,法人股交易处于试点阶段,不利于建立证券市场的退市机制,不利于高新技术企业的发展,而且主板市场被人为地分割为A、B股市场,市场体系结构不完善,机制不健全,场外市场交易极不活跃。2、交易品种单一化,缺乏有制衡机制的金融衍生产品,而且证券市场的品种结构不合理,股票多,债券少,尤其是企业债券更少,基金品种大多为封闭式,开放式基金才刚发行。3、市场主体结构中存在的问题主要表现在:市场交易主体以股票中小散户投资者为主,市场承受能力弱,加大了市场短期波动性。机构投资者中,占最大比例的是私募基金,但其没有合法地位,开放式基金才发行不久,封闭式基金违规现象严重,基金黑幕现象对证券市场的发展起到了负面作用;发行主体多以传统产业为主,盈利空间小,上市公司以国企为主,民营企业上市障碍多。上市公司治理结构有缺陷,国有股,法人股所占比重过大,股权结构不合理,影响企业与证券市场健康发展;证券市场中介结构也存在较大的问题。会计师事务所、律师事务所多而小,经济实力不强,使审计市场成为买方市场,市场违规现象严重,会计师事务所与上市公司联手作假报表现象屡屡发生。证券公司差别化不够,业务创新不足,不能按服务功能形成良好的层次结构,市场不正当竞争现象严重,经纪类券商发展空间狭窄。尽管我国目前证券市场结构中存在着这样或那样的问题,但是有一点我们应该清楚地看到,随着证券市场地发展,我国证券市场结构正在逐步完善。<WP=4>任何一个市场都是从不完善到逐步完善而发展起来的,我国的证券市场也不例外。应该说证券市场结构完善是一项长期的复杂的系统工程。我们一直在进行这项工程,B股市场对境内自然人开放,上市公司国有股减持方案的探索与实施,开放式基金的顺利推出,中石化的成功发行,社保基金的入市。上市公司的重组与兼并也在日益规范,上市公司整体结构在优化。为解决原STAQ、NET系统挂牌公司的股份流通问题,《证券公司代办股份转让服务业务试点办法》的制定与实施,为中国证券市场三板的建立奠定了基础。关于二板市场设立,A、B股并轨问题的探讨,使得完善我国证券市场层次问题提到了议事日程上来。开放式基金的启动不但增加了市场的交易品种,而且会逐步改善证券市场的投资主体结构。加强投资者风险教育使得投资者队伍素质提高,抗风险能力增加。证券从业人员持证上岗,改善了证券市场从业人员的队伍结构。《证券法》及《证券公司管理办法》征求意见稿的出台加快了券商的改制与兼并重组的步伐,增资扩股后的证券公司实力明显增强,经营也更加规范。这些工作的开展无一不是为了完善证券市场结构而做出的努力。第三章提出了完善我国证券市场结构的方案,以及在完善我国证券市场结构时应注意的一些问题。随着中国加入WTO,必然会有外资证券公司进入中国市场,外国企业在中国上市,外国投资者进入中国股市等。将来的中国证券市场将是一个竞争更加激烈的市场,是开放度更高的市场,同时也是结构更加完善的市场。尽管我国证券市场在结构完善方面所做的努力取得了一定的效果,?