基础设施是金融市场的核心枢纽,其效率的高低会在很大程度上影响金融市场的功能发挥。我国债券市场近年来发展迅速,但在基础设施方面存在着诸多问题,影响到债券市场的效率。因此,有必要对债券市场基础设施效率进行评价,找出具体问题,提出有针对性的问题解决与效率提升方案。本文的主要内容:第一,分析金融市场基础设施的一般特征,然后从市场微观结构理论、网络经济学、复杂网络的角度对基础设施的效率问题展开研究,明确基础设施效率影响市场效率的机制,梳理相关影响因子,建立起综合性的债券市场基础设施效率评价体系,并提出理想化（或者说最具效率）的债券市场基础设施架构。第二,按照上述效率评价体系,采用公开可得数据、信息,以及部分业务明细数据对我国债券市场基础设施效率进行了评价,并与理想化债券市场基础设施架构体系进行对比,找出当前存在的主要问题。第三,在借鉴国际债券市场基础设施发展经验的基础上,分别对我国债券市场交易、登记托管、结算基础设施存在的具体问题进行分析,提出符合国情的解决方案。主要结论:我国债券市场场外交易平台效率高于场内交易所,但在交易成本上后者低于前者,各基础设施在透明度、公平性、可靠性方面均已达到较高水平。由于行政划分原因,同类基础设施按产品各自垄断经营,限制了竞争,不利于效率的提高。基础设施的存在,使交易结算网络的质量得到明显提高。主要问题在于,一是登记托管体系较为扁平,分层性不够;二是同类基础设施之间的联通性不足。主要政策建议:一是在交易设施方面,推动场外债券交易平台互联互通,鼓励金融信息服务商、大型货币经纪公司设立交易平台,将地方交易所纳入交易设施体系,适度引入境外交易平台。二是在登记托管体系方面,适度放开对登记机构范围的限定,不局限于证券登记结算机构;推动托管人建设,建立一级托管与多级托管兼容并存的托管体系;逐步将资管行业参与债券市场的主体从产品调整为管理人和托管人,并进一步厘清中央证券存管机构、管理人和托管人的权责关系。三是在互联互通模式选择方面,当前条件下按照中央证券存管机构互开账户、转托管先起步,然后以中央证券存管机构相互结算方式实现跨市场交易的结算,后续逐步升级到大额支付系统组织中央证券存管机构参与结算。在此过程中,可视情况引入托管行和支付系统流动性节约机制。本文的主要贡献:第一,对金融市场基础设施效率问题开展了多角度研究,建立了金融市场基础设施效率的评价体系,提出了理想化的债券市场基础设施体系架构。一是研究角度创新。前期有关文献的研究一般采用单一理论,本文采用了多个研究角度,在全面性上有所提升。其中,微观结构理论侧重于分析单个基础设施的业务规则设计与运维;复杂网络理论侧重于分析基础设施运营机构及其参与者共组网络的有关性质;网络经济理论侧重于分析不同类型基础设施的市场结构（格局）。二是建立了基础设施效率综合评价体系。从市场微观结构角度,明确基础设施属于市场微观结构的重要组成部分,分析了基础设施的行为、规则将如何影响市场微观结构,进而影响市场效率。从网络经济学角度,对金融市场基础设施的格局形成作出了解释,并且指出,在网络经济条件下,不能简单地以是否存在垄断来判断市场结构的合理性。从复杂网络角度,明确了对基础设施运营机构及其参与者共组网络质量进行分析的有关指标。运用三者分别从微观、中观、宏观角度对金融市场基础设施效率进行分析评价,加总起来形成一个对基础设施效率的综合评价体系。三是提出了理想化债券市场基础设施体系架构。金融市场存在多类型基础设施,每一类的数量也不固定,与单个基础设施效率的高低相比,基础设施的体系架构对市场全局效率更具有系统性影响。本文在理论分析基础上,结合国际国内实践提出了理想化的债券市场基础设施体系架构,可以为今后债券市场基础设施建设提供良好的参照系。第二,运用复杂网络分析方法,对债券市场基础设施的网络质量进行了实证分析与比较。近年来,部分国家中央银行开始使用复杂网络方法对支付系统、证券结算系统等基础设施进行研究,得出了较为有启发和借鉴意义的研究结论。本文借鉴了相关方法,并对相关指标进行了有针对性的完善和补充,形成了包括微观、宏观和局部的三级指标体系。在此基础上,对我国债券市场的交易设施网络和托管结算网络进行了横向和纵向的实证分析,发现交易设施的介入,有效提升了交易网络的质量;分层化的托管结算安排相比单层集中安排在网络稳定性与效率上更有优势。第三,对于影响我国债券市场基础设施效率的重大现实问题,从整体而非局部提出了逻辑一致的解决方案。我国债券市场基础设施建设中存在诸多实际问题,在相关实务研讨分析时,对问题的层次归纳不清,其实施方案呈现碎片化特征,在解决思路方面也存在自相矛盾之处,问题分析的整体性和思路一致性都亟待提升。本文在理论分析推演和开展实证分析基础上,借鉴国际经验,针对具体问题提出了逻辑一致的现实解决方案。