随着资本市场的不断发展,证券投资基金扮演着越来越重要的地位。作为一种集合理财制度,证券投资基金如何在不断变化的政策环境下最大化投资组合的价值能够反应基金管理人的择股能力、择时能力和资产配置能力,并有利于实现基金持有人的委托意愿。然而学术界以往的研究更多的停留在单纯的静态和动态的基金持股偏好上,宏观经济政策对证券投资基金的持股偏好影响的研究较少。作为对政策最为敏感的房地产行业,房地产政策的变化将对房地产上市公司股票的期望收益率产生影响,进而影响基金持股的偏好。因此本文基于现代投资组合理论、资产定价理论和行为金融学的相关知识,研究房地产政策对我国证券投资基金持有房地产股票偏好的影响。本文选取611只我国开放式股票型基金和持有的沪深A股146家房地产上市公司2005年第一季度至2013年第三季度的数据作为研究样本,以房地产政策面紧缩时基金持股审慎(风险偏好程度低),房地产政策面宽松时基金持股激进(风险偏好程度高)为假设,从基本面财务、基本面估值、波动性、流动性和市场表现五个角度建立基金的持股偏好多元回归模型。本文最终得出以下结论：一、我国开放式股票型基金具有较强的根据政策和市场环境的变化积极调整投资组合的能力。在房地产政策紧缩期偏好持有盈利能力、分红能力强和风险较低的价值型股票,而在房地产政策宽松期偏好持有发展能力强股估值较高的成长型股票；二、在房地产政策由宽松转为紧缩或有紧缩转为宽松,这种持股偏好的变化更加明显；三、不同投资风格的基金在房地产政策紧缩期和宽松期表现出的审慎和激进程度不同。成长型基金在政策宽松期更激进,而价值型基金在政策紧缩期更审慎；四、基金在政策紧缩期偏好持有盈利能力和分红能力较强、估值较低以及流动性较高的地产股票,在政策宽松期持有发展能力强和波动性较高的地产股票有利于跑赢行业指数。而其他审慎激进指标不显著。