企业金融化对实体经济的影响一直没有得到一致性的结论。近年来,实体企业金融化趋势不断加强,这种产融结合模式也影响着企业的内部管理决策,甚至影响企业的主营业绩。本文基于我国国情,以2009-2018年沪深股市非金融类上市公司为样本,在经济金融化的宏观背景下研究微观企业持股金融机构对其现金持有行为的影响及作用路径,并探讨其可能产生的经济后果,这有助于丰富现有企业金融化的理论研究,深入了解实体企业持股金融机构的动机和后果,具有一定的理论和实际意义。本文的研究过程分为以下几个部分:（1）本文考察了企业持股金融机构对其现金持有水平的影响,实证检验结果发现:企业持股金融机构能显著降低现金持有水平,且持有的股权价值占其总资产比重越大,现金持有水平越低,该影响在民营企业和持股银行类样本中更明显。（2）本文继而研究企业持股金融机构对投资—现金流敏感度的影响来检验持股金融机构对企业现金持有水平的影响路径及其产生的效应,检验结果表明:企业持股金融机构能够降低企业投资对现金流的敏感度,减弱了其持有现金的预防性动机,进而降低了现金持有水平,表现为“蓄水池效应”,但对资本性投资也存在“挤出效应”,都主要表现在民营企业中。（3）为进一步探讨企业持股金融机构对现金持有水平产生影响的经济后果,进一步检验前文得出的“蓄水池效应”在有效缓解企业现金持有的预防性动机和降低其投资—现金流敏感度时,是否对企业（尤其是民营企业）的实业投资真正起到提高投资效率的“蓄水池”作用,本文进而研究企业持股金融机构对投资效率及其现金持有价值的影响,以更系统地了解持股金融机构是如何通过现金持有影响企业的经济效益。研究结果表明:企业持股金融机构能提高投资效率,缓解投资不足现象,主要表现在民营企业中,且持股银行类金融机构更能促进企业投资;企业持股金融机构还有利于提升其现金持有价值和企业价值,也主要体现在民营企业与持股银行类金融机构的样本中。（4）考虑到宏观政策因素的影响,本文还对不同货币政策时期企业持股金融机构对其现金持有水平及价值的影响差异进行了对比。结果表明:相对于货币政策紧缩时期,货币政策宽松时期企业持有金融机构股权对其现金持有水平的降低作用和对企业价值的促进作用更明显,而对其现金持有价值的提升作用则在货币政策紧缩时期更明显。综上,企业（尤其是民营企业）持股金融机构虽在一定程度上会产生“挤出效应”,但主要表现为“蓄水池效应”,其对现金持有水平的负向影响所带来的经济后果是积极的,这种负向影响是来自于缓解了企业持有现金的预防性动机,且切实发挥了有利于企业实业投资发展的“蓄水池”作用,表现为降低了企业投资对现金流的敏感度,提高了投资效率,能缓解投资不足现象,现金持有价值也随之增加。本文的研究结论可以为实体企业持股金融机构提供一定的理论指导,帮助企业更合理有效地利用与金融机构的股权关联以制定合适的现金持有决策、提高投融资效率和提升企业价值。