社会保障基金是国家实施社会保障制度的物质基础,对安全性和流动性的严格要求使得社保基金管理机构必须将社保基金的保值增值作为投资运作的首要目标。随着人口老龄化进程的加快,社保基金面临着巨大的保值增值压力,因此需要依靠投资管理机构的专业优势来对这部分基金进行投资运营,这就不可避免的生成委托代理关系。参与社保基金委托投资运作的各个主体都是具有不同利益的经济主体,如果委托代理机制设计不当就会引发代理人为了追求自身效益而损害委托人的利益。因此,社保基金的投资运作过程中面临着严峻的委托代理风险。近几年,社保基金案件频繁上演,并且在金融危机的冲击下,2008年全国社保基金的委托股票投资首次出现了浮亏的局面,与社保基金投资所要求的安全性流动性原则严重相悖。面对社保基金保值增值的巨大压力和投资运作中的风险,如何科学抉择并妥善处理其中的委托代理关系,有效防范规制委托代理关系产生的风险,成为一个现实需要解决的难题。本文运用委托代理相关理论,结合《全国社会保障基金管理暂行办法》、《社会保险法》和我国社保基金委托投资的现状,介绍社保基金投资运营中涉及到的各个主体及主体职责,剖析我国社保基金投资运营中的多级委托代理关系,指出由于社保基金委托代理关系的存在而带来的制度性风险、逆向选择和道德风险,并对引发社保基金委托代理风险的原因进行了分析,最后,根据委托代理相关的激励、约束理论,结合我国社保基金投资运营的委托代理现状,从规范社保基金的管理、完善激励机制、建立风险补偿机制着手,提出了相应的控制策略。