沪深300指数期货的推出在中国金融发展史上具有里程碑意义,标志着中国资本市场进入了多元化投资和风险管理的新时代。但在2015年股灾期间,许多人把暴跌的原因指向了金融衍生品市场,在一系列调控措施下,股指期货市场流动性枯竭,市场功能名存实亡。价格发现是金融衍生品市场最基本的市场功能,是金融衍生品市场存在和发展的基础,随着股指期货市场重新焕发生机,其市场功能还有待检验,而市场间的波动溢出效应、影响价格发现能力的主要因素又是亟待研究的问题。本文以沪深300指数期货与沪深300指数作为研究对象,在理论和文献的基础上,构建了市场间价格发现过程、波动溢出效应以及价格发现影响因素的理论模型和分析框架。采用10分钟高频数据从市场间均衡关系、价格领先滞后关系(VECM)、正负对数收益格兰杰因果关系、价格发现贡献度(IS模型、PT模型)四个方面检验了沪深300指数期货在交易所两次下调保证金比率和降低交易手续费率的背景下的价格发现功能,利用VEC-BEKK-GARCH模型检验两市场在交易所两次下调保证金比率和降低交易手续费率的背景下波动溢出的传导机制变化和强弱变化,从交易成本、投资者情绪、市场流动性、市场相对波动性四个方面揭示影响股指期货价格发现的主要影响因素,从而给投资者决策提供参考,为监管层提供政策建议。本文在定性和定量研究股指期货价格发现功能和波动溢出效应的基础上,进一步探讨了股指期货价格发现能力的主要影响因素。主要贡献如下:(1)现货市场主导长期均衡市场的价格发现,期货市场主导短期均衡市场的价格发现。期现货市场存在双向的格兰杰因果关系,正向收益时存在单向格兰杰因果关系,负向收益时存在双向格兰杰因果关系。(2)期货市场价格发现贡献度相对较高,且在交易所两次下调保证金比率和降低交易手续费率的背景下,期货市场对现货市场的价格发现贡献度上升。(3)期现市场存在双向的波动溢出效应,且在交易所两次下调保证金比率和降低交易手续费率的背景下,期货市场和现货市场的波动溢出效应没有发生明显的变化。(4)交易成本(保证金比率、交易手续费率)、市场流动性是影响股指期货价格发现能力的主要因素,交易成本与价格发现能力存在显著的负相关关系,市场流动性与价格发现能力存在显著的正相关关系。另外,投资者情绪、市场相对波动性能够降低期货价格发现贡献度,但是影响程度较小。