当今世界处在一个竞争的时代,企业选择了一种战略,即选择了一种竞争方式。已有研究表明,一个企业最终的成功并不是因为它采用了同于行业常规的战略模式,而是得力于其经营战略与行业常规战略之间的差异度,因此,对企业战略差异度的影响进行深度研究是十分有必要的。国外在1977年就开始对战略差异进行研究,而我国国内对于战略差异的研究开始的比较晚,主要是从企业绩效、盈余管理、审计行为等角度考察了战略差异度的影响效应。但是,鲜有学者对战略差异度与债务融资能力之间的关系进行深入研究。对于一个企业来说,要想在未来获得长足的发展,能否获得融资是一项非常重要的能力。债务融资作为企业最重要的融资方式,企业采用差异化战略模式,不仅会给企业带来极端化的业绩,也会对企业的债务融资能力产生不容忽视的影响。另外,在现代企业所有者和经营者分立的经济环境下,企业具体的经营决策和战略选择都是由管理层来做出,并进行战略实施。可见管理层对企业的战略应该有显而易见的影响关系,也会影响企业的债务融资能力。此外,得益于国家政策的指导,外部机构投资者获得了长足的发展,越来越多的影响着资本市场。在此背景之下,本文的研究就具有一定的理论意义与现实意义。本文选取了 2007-2017年间沪深A股上市公司的数据,采用规范研究和实证研究相结合的研究方法,分析并证实了企业战略差异度与债务融资能力之间的相关性,并在此基础上,探讨了企业内外权力配置对战略差异度与债务融资能力之间关系的调节效应。研究结果表明:(1)其他条件不变时,企业的战略差异度与债务融资能力呈现负相关关系,即战略差异度越大,企业的债务融资能力越弱。且在使用二阶段最小二乘法控制了变量内生性之后,企业战略差异度依然与其债务融资能力显著负相关,说明本文结论具有稳健性。(2)企业内管理层权力和企业外机构投资者持股比例均具有调节效应,能够调节战略差异度与债务融资能力之间的相关关系,具体来说:管理层权力增加将进一步增强企业战略差异度与债务融资能力之间的负相关关系;机构投资者持股比例的提高将有效降低企业战略差异度与债务融资能力之间的负相关关系。(3)在区分国有企业与非国有企业之后发现,非国有企业相对于国有企业,战略差异度对债务融资能力的负面影响更大;在划分高新技术行业与非高新技术行业之后发现,高新技术行业相对于非高新技术行业,战略差异度对债务融资能力的负面影响更大。以上结论对于企业、投资人和市场都具有启示意义。相较于国内外已有文献的研究,本文的贡献在于:首先,本文从新的角度为战略制定对企业的影响提供了经验证据。以往的文献大多检验战略信息对企业经营活动、盈余管理的直接影响,而较少关注企业战略对其债务融资能力的影响效应与影响机制。此外,本文将管理层权力与机构投资者持股比例作为调节变量,考察其对战略差异度和债务融资能力之间关系的影响,一方面为两者的研究提供了新的视角,另一方面也丰富了这一方面的文献。