改革开放以来,随着全球经济一体化趋势的进一步加强,我国资本账户开放程度不断推进,资本账户开放对经济体的影响一直是学界争论的焦点。诚然,过去的几十年间,资本账户开放程度的提高在促进贸易往来、提高资源配置效率、完善我国金融市场体系以及为经济建设注入活力等方面表现出的积极作用不言而喻,但国际金融危机后,其蕴含的风险效应也逐渐引起重视。因此,本文从有代表性的股票市场入手,试图探讨资本账户开放与股票市场系统性风险二者间的关系。为达此研究目的,本文首先运用主成分分析法构建用于衡量股票市场系统性风险水平的中国股票市场系统性风险压力指数,而后在此基础上结合TVP-SV-VAR模型实证研究了资本账户开放对股票市场系统性风险的时变影响特征。通过上述研究,本文得出以下结论:第一,股票市场对风险感知较灵敏,具有先导性,在国内外金融风险发生前夕,文章构建的股票市场系统性风险指数均达阶段性峰值;第二,资本账户开放对股票市场系统性风险的影响具有时变特征,大多数时刻资本账户开放的风险效应显著,但在不改变开放的大背景下,严控短期跨境资本流动可削弱该风险效应;第三,在市场条件不成熟时,资本账户开放更易加剧股票市场的系统性风险,反之,在成熟的市场下推进资本账户开放反而能起到缓释风险的作用。基于以上研究结论,本文提出建立并强化股票市场系统性风险预警机制;密切关注、审慎监管短期跨境资本流动规模以及在当前较为成熟的市场环境下积极推进资本账户开放等政策建议。