进入21世纪以来,我国经济一直保持着高速增长的态势,因此中小企业也不得不加快其成长的步伐。许多挂牌企业在新三板市场上不能获得未来成长所必须的因素,这主要是由新三板市场的一些固有缺陷导致的,比如缺乏流动性、融资效率不高、获得的企业估值偏低等,所以越来越多的新三板企业试图通过“转板”这一渠道进入更高层次的资本市场,来达到扩大成长空间的目的,新三板挂牌公司的“转板”需求愈加强烈。自2013年6月新三板市场宣布正式开始扩容开始,就一直得到高层政策基调的支持。随着挂牌企业在2018年突破万家,约占IPO排队企业总数的三分之一,新三板成Pre-IPO最大市场。但是,新三板挂牌企业在2018年以来IPO过会率从上一年的67%降低至42%,过会率略低于整体过会率,这表明了新三板企业的“转板”开始发生新变化,同时,2018年过会率的大幅降低使得部分新三板企业开始重新选择出路,然而宏川智慧却成功在中小板上市。研究宏川智慧的意义主要在于两个方面:现实意义方面,首先,宏川智慧是国内最大的民营化工仓储集团之一,其举足轻重的行业地位使得研究结果一定程度上具有代表性;其次,在IPO审核趋严,过会否决率飙升的背景下,宏川智慧脱颖而出,仅用两年半不到的时间就实现“转板”,且“转板”前后效果改善明显,这是值得研究的。理论意义方面,国内相比于国外来说对于企业“转板”的研究并不全面,所以以宏川智慧“转板”为案例,以真实数据为分析基础,对现阶段我国新三板企业“转板”的动因、效果的分析研究是具有一定参考价值的。“新三板”市场指的是中关村科技园区非上市股份有限公司进入代办股份系统进行转让试点,之所以取名为“新三板”,是由于挂牌公司普遍属于高科技领域但又和原转让系统内的退市公司与原STAQ、NET系统挂牌企业不一样。“新三板”市场既为我国创新型中小企业提供了一个转让股份与融资的交易平台,又具备了连接不同层次资本市场的功能。挂牌公司往往会通过转板上市来寻求效率更高的融资渠道,以匹配其自身日渐发展壮大的规模。“转板”的概念为在全国中小企业股份转让系统交易的市场主体改变了经营行为或者经营条件,依据市场规则,主动或者被动地转移到其他板块市场交易的行为。“转板”的类型可分为升级“转板”、降级“转板”、平级“转板”和内部“转板”这四种类型。新三板企业可以通过IPO“转板”上市、通过被收购曲线“转板”上市、通过借壳上市公司“转板”上市和通过挂牌精选层直接“转板”上市这四种途径实现“转板”。我国新三板挂牌企业发生“转板”行为的核心动因有新三板市场的流动性不足且融资匮乏,而且挂牌企业估值普遍偏低。石化物流业是服务于石化产业的支持产业,而且为石化行业的稳定发展奠定了基础,由此可见石化行业的地位举足轻重,因此国家为了更大程度地促进石化物流行业的进一步发展也相继出台了一揽子鼓励政策。同时,国家一直在鼓励物流行业的发展,而石化物流行业属于物流行业的一个分支,所以国家多发布的一揽子鼓励政策,大大提升了石化物流行业的发展空间。在此背景下,宏川智慧想要乘着政策红利的东风实现进一步发展,于是开启了“转板”之路。在全面了解和分析了宏川智慧的股票情况、融资规模、经营环境、总体财务状况之后,再结合宏川智慧“转板”时的行业背景、资本市场环境以及国家有关政策等,研究出宏川智慧进行“转板”的核心动因为:新三板市场流动性受限且融资困难、获得更高的估值、谋求企业发展、拓宽融资渠道和改善财务状况。通过分析日均换手率、日均成交量和日均成交额这三个指标发现宏川智慧“转板”提升了股票流动性;随着“转板”时进行融资的规模扩大,企业融资能力有所提高,但本次融资也伴随着一定的资金成本和时间成本,“转板”后企业的资本结构也有待优化;“转板”不仅增强了宏川智慧的偿债能力,同时也提升了其盈利能力;此外,“转板”使宏川智慧的企业估值得到提高。可见宏川智慧选择“转板”进一步促进了企业的发展。这些效果产生的原因有中小板市场交易活跃、融资方式灵活便利、企业规模扩大、仓储业务规模得到发展和剥离盈利低下业务。本文基于宏川智慧的股票数据、财务情况、公司公告以及财经新闻等,分析了宏川智慧“转板”上市的主要动因和效果,研究所得结论如下:拓宽融资渠道是宏川智慧进行“转板”的主要实施动机;“转板”使宏川智慧破解了流动性不足的困境,获得了更强的融资能力,从而提高了企业估值;宏川智慧在“转板”后的偿债能力和盈利能力均有所提高。结合全文的分析,本文基于本案例得出了对我国其他拟“转板”的新三板挂牌公司的启示:新三板公司可以通过“转板”改善股票流动性不足和解决融资困难的突破口;像宏川智慧一样所处行业为重资产行业的公司在将融资资金用于研发项目建设,其资产负债率会上升,这就需要在“转板”后注重维持合理的资本结构;企业“转板”后要加强对于运用所募集资金的管理,合理使用和分配所募集的资金;企业“转板”后要增强自身实力,提高企业的核心竞争力,以保证自己的成长阶段、规模、业绩能够与所处资本市场层次中获得的高估值相匹配。笔者希望通过对本案例的分析,为完善新三板企业“转板”的研究贡献一份力,为我国新三板企业“转板”带来的经验借鉴作用。