该论文主要研究资产定价理论中的股权溢价之谜现象.在对数框架下,该论文给出了一种检验股权溢价之谜的间接快速方法.与前人在研究中假定消费增长率服从平稳过程不同,该论文考虑了消费增长率服从非平稳过程条件下的H-J边界,构建了具有分段平稳特征的消费增长率模型.实证分析结果表明:从长期和动态来看,在不同的时间段,实际Sharpe率和理论Sharpe率之间的关系并不总是背离的,两者之间会随着时间的演变而呈现高低起伏的关系,因此以不变的眼光来看待股权溢价之谜是不合适的.换句话说,如果动态地看待股权溢价,那么股权溢价之谜便没有想象中的那么严重.与当前众多的研究者将研究重点集中于消费增长率和效用函数的形式上相区别,该论文从定价误差入手,对基于随机贴现因子的定价模型的定价误差从理论上进行了细致的分解,并对不同效用函数形式、存在背景风险和有效国际资产组合的定价误差进行了实证检验.在此基础上,该文认为,在复杂程度与资产回报空间相同的随机贴现因子空间中寻找正确定价的随机贴现因子,是解决股权溢价之谜的一个新方向.