并购重组一直都是资本市场最活跃的板块之一。而随着“互联网+”成为国家发展战略,有关互联网企业并购的案例也随之增加,由于互联网企业在盈利模式、销售商品和服务的形态、资产构成等方面与传统企业差异较大,传统的收益法、市场法、成本法等三大评估方法适用性有限;且在互联网企业的并购中,还须要考虑企业的业务扩张或战略转型等并购动因,以及被并购标的在交易完成后产生的协同效应的影响等多个因素,因此,估值方法的选取、协同效应的判断成为并购重组中的互联网企业价值评估的核心问题。我国互联网订餐行业是随着网络信息技术的飞速发展及外卖市场需求爆发的新兴产业,截至2018年互联网订餐市场交易规模已达4415亿元,大批互联网订餐平台相继出现,在互联网订餐平台并购方法的选择上,由于它们净利润或净现金流量常年为负值,且大多数非上市企业缺乏公开可获取的财务数据,现金流折现法对该类互联网企业评估限制较大;相比之下,DEVA法主要针对以用户驱动价值的互联网企业,能同时兼顾互联网订餐平台估值的财务因素和非财务因素。在评估实践中,DEVA模型在欧美等发达地区市场对知名互联网企业如谷歌、推特等均采取DEVA法进行评估,产生较高评估价值,而国内对DEVA方法的研究尚处起步阶段。传统的DEVA估值法只考虑单客户价值与初始投入成本等两个因素,且参数的确定与被评估企业特性存在差异,无法直接适用,故本文基于互联网订餐平台的特性对传统DEVA中获客成本和活跃用户价值等因素进行调整,并引入系数K作为特别调整,完成模型的修正。本文选取互联网订餐平台行业著名并购事件,“饿了么”并购百度外卖为研究案例,从行业和公司分析的角度探讨其价值来源。同时互联网订餐行业作为依靠用户驱动的互联网商业模式的典型体现,本文在考虑并购中的协同溢价的基础上,通过修正DEVA模型对其估值,并对外卖平台收取的服务费率及市场稳定时用户数等两因素进行情景分析,验证模型合理性,最终得出该模型较为符合互联网订餐平台面向用户、服务用户的特点;同时模型通过充分挖掘企业内部的潜在价值,提高了评估的合理性,更加符合当前互联网订餐平台的发展趋势,也更适合于对此类互联网企业进行价值评估。