长期以来,很多债券市场投资者相信城投债具有政府隐性背书,这使得城投债定价没有真实反映其个体资质,城投债市场中产品鱼龙混杂、良莠不齐,其评级和债券价格却缺乏区分度,金融资源没有得到有效配置。经济供给侧改革之后,金融监管逐步趋严,资管新规等政策文件逐步出台,监管层倾向于通过逐步打破刚兑等措施化解系统性风险,推动金融系统市场化发展,这使得城投债券风险事件不断涌现。本文在已有文献的基础上,梳理宏观和区域经济、地方政府、担保情况、企业资质及债券自身五个影响城投债发行利差的因素,阐述目前债券定价机制被刚兑预期扭曲的现状,指出打破刚兑对债券市场具有的积极意义。同时梳理分析了中国城投债发展历程、现状、典型信用事件、实际引发风险事件的原因和市场化定价机制以及存在的问题,指出“17兵团六师SCP001”信用事件在城投债发展进程中的转折意义。在此理论与分析基础上,本文通过引入代表显隐性担保及冲击观测期的虚拟变量并加入交叉项,构建多种混合OLS模型,检验具有不同显隐性担保属性城投债信用利差的变化差异和趋势,结果表明政府隐性担保的城投债的信用利差的上升幅度显著高于显性担保的城投债的上升幅度,该信用事件的冲击会削弱投资者对地方政府对城投债的隐性担保的信任度。同时将城投债发债主体按照信用评级划分为高信用等级组合和低信用等级组合两个组别,实证发现信用事件对不同信用资质的城投债的政府隐性担保信任效应均有削弱的作用,并对低信用等级城投债组合的削弱效果更加明显。进行区域GDP增速分组和区域负债率分组来看,该信用冲击事件对区域经济增速较缓的城投债子样本冲击最明显,其次是中GDP增速组,对高GDP增速组影响不显著,且同时考虑当地经济情况与债务情况得出中GDP-低债务率组、中GDP-中债务率组受到的冲击力度较显著。在城投债技术性违约对市场化定价影响实证分析中,通过对比研究发现,城投债技术性违约冲击后,对城投债整体及隐性担保的城投债而言,债券本身及企业层面的变量对城投债定价影响的解释力上升而宏观及城投债主体所在区域变量对城投债定价影响的解释力下降,显性担保组恰好相反。从结构化分析来看,债券评级、城投债所在区域政府债务余额/财政收入等的变化较为显著。从动态变化上看2018年当年政府隐性担保信任度受到的冲击最大,2019年有所走弱,但随着时间的推移,2020年与2021年初,政府隐性担保的城投债相较于显性担保的城投债的信用利差相对上升,指示着近期投资者对政府隐性担保的信任程度有所降低。最后本文采取了缩短样本时间、改变利差计算方式、考虑债券本身回售与赎回条款的检验确保结果的稳健性。消除投资者对政府隐性担保信任,让城投债定价回归于债券和主体资质本身,构建一个更加良好的债券市场生态道阻且长,目前我国城投债市场也正处于这个探索和发展的过程。本文依据上述结果,在最后提出了加强投资者教育、减少政府对城投公司经营和融资的干预、促进城投公司转型、提高信息透明度与完整性、完善信用评级体系等相关建议。