资产错误定价是金融市场中存在的一种异象,它不仅影响了我国股票资产的定价效率、制约了市场对于资源的合理配置、同时给了市场上的套利者进行研究套利的机会。目前,学界主流引用Fama and French（1993）三因子对股票未来收益率进行解释,但是后来学者们发现市场上仍然存在很多Fama and French（1993）三因子无法解释的收益现象,这些现象显著影响着股票资产的未来收益。比如投资者情绪、低价股溢价效应等市场异象对未来收益产生的影响,这些市场异象存在导致股票市场价格偏离其内在价值,即出现错误定价。通过对相关文献梳理,发现目前围绕资产错误定价的研究主要集中在资产误定价模型的构建、资产误定价成因分析及资产误定价与公司行为研究等几个方面,针对资产错误定价与未来收益关系研究较少,尹玉刚等（2018）。因此本文立足于A股市场,对我国股票资产错误定价与未来收益关系进行探究。众所周知,我国股票市场上存在明显的买卖交易不对称,即存在卖空限制。2010年以前我国股市禁止卖空交易,之后卖空制度慢慢得以建立,但是相比较国外市场依旧存在的明显的卖空限制,这一现象存在明显制约了我国股票资产的定价效率。虽然有较多学者对此展开过研究,但是研究时间较早,数据资源匮乏,经过近年来发展,我国卖空交易得到了明显改善。在本文研究中,将采用较为全面的数据并从资产误定价与未来收益关系角度对卖空限制及其影响进行探究。基于上文阐述,本文从股票资产误定价度量出发,对我国股票资产错误定价与未来收益之间的关系进行研究,验证股票资产的错误定价是否会对未来收益产生一定影响。另外,在此基础上引入我国市场上显著影响资产定价效率的卖空限制指标,研究卖空限制存在对上述关系的影响方向及机制。根据实证结果,本文的研究结论如下:1、股票的错误定价程度对未来收益有一定影响,即股票错误定价程度与未来收益关系呈现显著负向关系。本文首先区别于传统从企业内在价值角度出发度量股票资产错误定价程度方式,采用从市场上存在的异象角度出发,通过新的模型度量股票在当期的相对错误定价程度。然后对样本按照错误定价程度分组回归处理,最后得到实证结果。实证结果显示:股票越被高估,组合收益越低,股票越被低估,组合收益越高,即股票的错误定价程度与未来收益呈现显著负向关系。在稳健性检验中采用传统较为主流的剩余价值估值模型对实证结果进行检验,结果皆显示最高估组合的超额收益显著为负,最低估组合的超额收益显著为正,且组合从最高估到最低估变化过程中,组合的超额收益呈现增大趋势。这说明在我国股票市场上,股票的错误定价程度对未来收益有一定的影响,即股票错误定价程度与未来收益关系呈现显著负向关系。2、引入卖空限制因素对股票资产错误定价与未来收益关系的影响结果表明,卖空限制的存在确实对我国目前市场不同错误定价程度与未来收益之间的影响不同。本文采用两个维度对卖空限制进行度量,分别为融券标的和机构持股比例。通过分组分析方法对样本进行处理得到实证结果。我们首先将实证结果与未引入卖空限制指标结果比较,发现与假设1实证结果一致,然后对引入卖空限制后实证结果进行分析,发现卖空限制的存在,对高估组合与低估股票组合都有加强作用,但是对高估股票组合中的增强力度大于低估股票组合。究其原因发现可能是卖空限制（融券）更多体现在高估组合中。本文的主要贡献:一方面,在度量股票误定价方法上,本文在查阅相关股票资产误定价文献后,首先采用一种较新的构建股票资产误定价的模型度量股票资产的错误定价水平,即从市场上存在的异象角度进行模型构建,然后在稳健性检验中,本文采用目前较为主流的剩余价值估值模型进行稳健性检验,以确保实证结果可靠。基于上述两种度量股票误定价方法,研究股票误定价程度与未来收益之间的关系。另一方面,卖空限制是我国股票市场显著存在的一个特点,虽然近年来已有明显改善,但是卖空限制依然显著存在。本文在研究股票错误定价与未来收益关系中引入卖空限制指标,以最新的交易数据探究卖空限制对我国股票定价效率的影响,为信用交易与证券市场定价效率之间的关系提供中国市场的经验数据,同时也为监管层后续完善我国相关监管政策,推动相关制度改革提供实证支持。