投资作为企业生产经营的普遍选择,一方面保障着企业经济的良性发展,促使企业对自身资源不断进行优化配置;另一方面,投资的独特属性决定了投资可以拉动国民经济的平稳增长。政府部门多次采取相关举措支持实体企业投资,但过度投资和投资不足的非效率投资情况仍有发生。而现金持有这一要素在投资行为中的地位不可或缺,其流动性和收益性等特征均会使企业行为发生一定的变化。综合来看,企业的现金持有行为和投资行为作为企业微观个体行为的代表,一定程度上势必受到宏观大背景的影响。因此,基于经济政策不确定下探究企业的微观个体行为间的相关作用关联,对我国处于市场主体的企业发展具有重要价值。本文以经济政策不确定性为宏观经济背景,研究对象立足于企业的现金持有与投资效率二者间联动关系。在实物期权理论等经济学理论的基础上,构建企业现金持有模型和企业投资效率模型,实证分析企业现金持有与投资效率之间的影响关系,实证结果显示2008-2019年企业投资效率并不高,数值为0.035,非效率投资样本的投资不足现象多于过度投资,而企业投资过程中现金持有具有双重作用,可概括为一般现金持有对投资不足的缓解作用和超额现金持有对过度投资的恶化作用。并将经济政策不确定性纳入到现金持有与投资效率关系的影响模型中,发现中国经济政策不确定在两者的影响关系中具有调节效应,且正向强化企业现金持有与投资效率的关系。进一步对基准模型按不同标准进行异质性分析,不同分类标准覆盖产权、规模和行业异质性。产权异质性分类中,国有企业的过度投资状态更明显,非国有企业的显著性在投资不足和过度投资两种投资状态下均呈现了明显的显著性。行业异质性分类中,非制造业在实际情况下更倾向于出现投资不足状态,制造业更倾向于过度投资。规模异质性中,小规模企业投资不足的偏好性更强,大规模企业过度投资的偏好性更强。在此基础上,本论文分别从宏观和微观两个角度提出经济政策不确定下企业投资效率的提升的进一步优化策略。宏观方面,第一,政府在企业现金管理制度方面出台相关法律,对现金管理制度方面形成长效机制建设。第二,保持平稳的经济政策不确定性效应,发挥政策出台中的事前预判、事中透明和事后预警机制。首先,事前预判覆盖政策出台之前的全方面调研、经济后果的动态评估。其次,事中透明覆盖政策出台过程中政策的公开度、与市场的适时联动。最后,事后预警覆盖经济政策不确定性在企业异质性方面发挥的不同作用。在微观方面,主要着眼于企业的个体或行业行为。第一,建立最佳现金持有规模数据库,优化现金全面预算管理制度,形成完善的现金管理机制。第二,利用企业的组织机构规范文件的企业投资决策。首先,发挥董事会作为执行机构的行动力,严格执行投资决策流程。其次,发挥上市公司中监事会作为监督机构的独特作用,实现对管理层全过程的动态监督。最后,发挥股东会作为权力机构在公司规划和制度上的指导作用建立奖惩机制。