传统金融理论以资本资产定价模型(CAPM)[1]与有效市场假说(EMH)[2]为理论支柱。但是,自20世纪80年代以来,学者们对传统金融理论从理论与实践两个方面提出了诸多质疑,进而导致了行为金融学的诞生。羊群行为研究作为行为金融学的重要研究领域之一,受到越来越多的关注。所谓羊群行为,是指一种群体一致性行为,而这种一致性行为是由群体中个体之间的相互作用引起的。迄今为止,学术界对羊群行为的研究主要集中在股票市场,至于期货市场,学术界则较少研究其羊群行为,所以本文的研究具有一定的现实意义。本文从羊群行为的概念入手,将“真羊群行为”与“伪羊群行为”进行了区别,分析了羊群行为对金融市场的影响,并从假设理论研究与实证检验研究两个方面全面总结了羊群行为的相关理论;然后本文对2005年1月4日至2008年12月31日中国金属期货市场的样本数据进行了时间序列平稳性的单位根检验和自回归条件异方差性的ARCH LM检验,结果发现中国金属期货市场的样本数据是平稳的,但是存在着自回归条件异方差性。在此基础上,本文将CCK模型与GARCH模型相结合,对中国金属期货市场羊群行为的显著性进行了实证研究。研究发现在整个样本期间,中国金属期货市场不存在显著的羊群行为。考虑到我国金属期货市场同时存在做多与做空机制,因此市场在上涨阶段和下跌阶段的行为应该是对称的,所以本文没有对中国金属期货市场的上涨阶段和下跌阶段分别进行实证研究。最后,本文认为中国金属期货市场不存在羊群行为是由其在参与者、交易制度、买卖对象以及价格机制方面的特殊性所决定的。