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农产品期货作为最早推出的期货品种,近年来发展迅速,我国农产品期货市场已成为全球第二大农产品期货市场。大连商品交易所的黄大豆一号合约与豆粕合约,更是热门交易品种。由于投机资金大量入市,在持仓量成交量高企的同时,也呈现出频繁、大幅波动的特征。
市场的非完全有效是套利交易的基础。频繁大幅的波动为套利交易提供了良好的机会。套利交易作为一种传统的期货交易方式,在期货市场中发挥着特殊的作用,除了增强期货市场的活跃程度,有助于流动性的提高以外;套利行为的活跃,反过来也改进了市场的效率,促进市场公平价格的形成,从而有助于价格发现功能的有效发挥。
理论上说,虽然豆粕与大豆的比价中短期会受到供需、政策、替代/互补产品等因素的影响,但长期来说,大豆与豆粕之间的压榨关系决定了中短期的偏离将在长期内得到修正。这构成了豆粕大豆跨品种套利的理论基础。
本文借助Eviews5.1,通过单位根检验,线性回归模型,协整检验,季节调整这一套计量经济的方法对大连商品交易所大豆期货价格与豆粕期货价格之间的关系进行分析,结果表明,大豆与豆粕期货价格是非平稳时间序列,但两者之间存在长期均衡关系,是协整的。此外,作为主要创新点,本文揭示了豆粕大豆比价的变化趋势存在明显的季节特征,在此理论基础上建立的套利策略,经历史数据证明,能够提供较好的风险回报率。