改革开放以来,我国经济取得了巨大成就,2016年度中国的国民生产总值为74.4万亿人民币,为世界经济的增长做出了超过30%的贡献。在经济快速发展的同时,经济发展不平衡不充分的问题也逐渐显现出来,空气污染是经济发展不平衡不充分的体现之一。2016年,仅有24.9%的地级及以上城市的空气质量达到国家规定标准。空气污染严重影响着居民的身心健康和经济的可持续发展。日趋恶化的空气质量问题引起了社会的广泛关注,同时污染性行业的股票也越来越受到投资者的关注。在此背景下,本文基于空气质量对股票市场影响的机理分析,以京津冀地区为例,重点利用Z检验和线性回归方法分析了空气质量对污染性行业股票收益的影响,并进一步利用Copula函数分析方法,分析了空气质量与污染性行业股票价格指数收益率的尾部相关性。通过研究获得以下结论:(1)京津冀地区以石家庄为代表的河北省空气质量最差,其次是北京市,天津市空气质量相对较好;京津冀地区空气质量夏季主要受臭氧的影响,其余季节主要受PM2.5的影响,早上10点左右空气质量相对较差,16点左右空气质量相对较好。(2)空气质量对污染性行业股票收益的影响与空气质量优劣程度有关,表现出异质性。在空气质量较好时,二者存在显著的正向关系,较好的空气质景可以解释股票获得较高收益率的3.26%;空气质量处于重度污染时,二者收益存在显著的负向关系,污染性行业股票获得低收益的4.83%是由空气质量较差造成的。论文的主要特色及创新之处表现在:(1)京津冀空气质量指数及京津冀污染性行业股票价格指数的编制。采用环保部公布的空气质量指数的计算方法编制了京津冀空气质量指数AQI;采用中信指数有限公司公布的上证180的编制方法编制了京津冀污染性行业股票价格指数。(2)参考前人研究成果,在经典的股票市场理论的基础上添加了空气质量这一因素,并以京津冀地区为例,探究了空气质量对污染性行业股票收益的具体影响。