根据普华永道发布的《2018年中国企业并购市场回顾与2019年展望》,过去5年间,中国企业海外并购案例高达2 576宗之多,然而我国企业的海外并购之路走得并不是十分顺畅,海外并购存在一定风险,失败率也很高,因此进行案例分析进而总结经验教训就显得尤为重要。尤其是近几年来,中国企业海外并购的目的由资源导向渐渐向战略资产导向靠拢,并涌现出一批具有“蛇吞象”特点的海外并购案例。因此,本文详细分析海外杠杆并购的目的、融资方式和绩效评价,探讨海外杠杆并购需要注意的问题以及应对方法,以期为中国企业成功实现并购目的提供一定参考。本文以案例分析为研究方法,针对西王食品于2016年并购加拿大Kerr这一案例来展开分析研究。首先,简要介绍两家公司的背景、业务范围和优势以及这次并购的进程,进而分析西王食品发起这次海外杠杆并购所期望完成的目的:即获得财务协同效应、经营协同效应和管理协同效应。其次,借助平衡计分卡的思想和方法,多方位全面分析此次并购绩效评价。从财务维度上看,虽然反映企业长短期偿债能力的指标在并购当年均有很大波动,特别是超高杠杆并购以及全额现金支付的方式带来现金流的紧张,这极大增加了西王食品的财务风险,但由于西王食品拥有丰富的资金来源,可以极大缓解了西王食品的财务压力。而且并购之后西王食品盈利能力也获得了很大的提升,关于存货管理和应收账款管理的工作做的也比较好,能够成功协调两个国内外的公司的业务,增加销售能力和回款速度。在客户维度上看,并购之后双方都实现了市占率的增长和认知度的提高。从内部流程上看,西王食品管理费用和研发费用的增加体现出了西王食品为了整合资源做出的努力。在学习与成长维度,西王食品不仅为Kerr组建专门的公司和团队,还重视对全体员工的培养。通过对案例的研究,本文得出此次并购总体比较成功的结论。因此提出海外杠杆并购中可以考虑的几点建议:一是并购之前,要充分评估并购双方企业,确定并购目标;二是根据企业实际,选择合适的并购方式和支付方式,有效控制财务风险;三是重视客户满意度和市占率;四是注意公司在内部流程上的投入;五是注重员工的培养和保持。最后,本文的创新点在于:第一,将并购目的和绩效评价两者结合起来系统研究企业并购;第二,本文选取了更为完备的平衡计分卡这一新兴管理工具,能够从多个维度来综合分析企业并购绩效,并且采用了较为全面且符合中国企业具体实际的若干绩效评价指标;第三,本文选取的案例是少有的中国企业进行海外杠杆并购且获得成功的例子,具有借鉴意义和典型性。