企业兼并自诞生以来已逾百年,在市场力量作用下,数以万计的企业通过兼并实现跨越式发展。随着科技进步,高新技术企业在近十几年内不断涌现,同时高新技术企业的并购案也频频发生。高新科技企业因其自身的特性,存在较大的成长性和不确定性。传统的现金流折现法更擅长于评估目标企业的确定性价值,无法充分体现不确定性、灵活性和成长价值,因此该估值方法在对高新科技企业进行评估时存在不足。而建立在概率论基础上的实物期权法则能够较好地评估企业的不确定性价值,弥补现金流折现法的不足,成为其有效补充,为管理层进行投资决策时提供更为确切的评估方案,提高并购成功率。本文通过联系协同效应理论和实物期权理论,认为并购过程中产生的协同效应包含着期权价值,可以将企业并购看成期权的行权过程,从而能够运用期权模型对预期协同效应进行估量。本文首先论证并购协同效应的不确定性与实物期权属性是否相符,和运用B-S期权模型计算并购协同效应的适用性。在此基础上,本文引入高新技术企业并购案——新开普并购迪科远望的案例以探讨实物期权模型预测协同效应价值的效果。针对该案例,本文首先运用协同效应理论分析新开普并购迪科远望的动机和两者之间的协同效应,然后结合现金流折现模型和实物期权模型对该案例中的预期协同效应进行估量,最后得到合理的并购交易价格。此外,在探讨过程中本文认为前人所使用的波动率存在较大的主观性和经验性,因此本文选择利用GARCH(1,1)模型计算波动率。研究结果表明,实物期权模型能较好地估量出预期协同效应规模,结合传统现金流折现模型能够更加合理地评估高新技术企业的价值。最后,针对实物期权模型的适用性,本文提出如下推广性建议:一是通过完善金融市场制度和体系提高市场有效性,促使金融信息充分反映市场动态,提高实物期权模型的准确性;二是强化信息披露机制和建立并购平台完提升信息的完备性,降低信息不对称导致的价格风险。