2003年5月26日瑞士银行有限公司、野村证券株式会社两家合格境外机构投资者(QFII)获中国证监会批准,截止2006年10月26日总共有52家合格境外机构获得了QFII资格,已批准外汇额度为99.95亿美元,这也意味着第一期100亿美元的投资额度已经基本用完。羊群行为是金融市场中“市场异象”之一,它难以用建立在“理性人”假设基础之上的传统金融理论进行合理解释。行为金融学的诞生为羊群行为的研究另辟了蹊径,羊群行为研究也就成为现代行为金融学的一个重要分支。羊群行为作为一种普遍现象一直对股票市场产生重大影响,尤其对于中国这种转型经济中的新兴证券市场而言。随着我国境外机构投资者规模的不断扩大,其投资行为对中国证券市场的影响力日益显著,因而对其投资行为的羊群行为进行研究有着理论意义和指导意义。本文在对金融市场羊群行为的最新理论与实证研究进行总结的基础上,结合中国股市的现实状况,运用LSV经典模型,对于我国A股市场合格境外机构投资者每个季度的交易情况的羊群行为进行了实证检验。研究结果表明:合格境外机构投资者在我国A股市场的投资行为存在显著的羊群行为。而基于股票样本数据季度分组的羊群行为检验表明:不同季度的羊群行为有时候买入羊群行为大于卖出羊群行为,有时候前者又会小于后者;而且随大盘指数的升高,每个季度买入羊群行为值和卖出羊群行为值的差距会加大;与国内国际投资基金羊群行为的比较分析表明:羊群行为值远远高于国内机构投资者的羊群行为值;同时也高于国外共同基金羊群行为值;但是与中国台湾省QFII的羊群行为值接近。随后本文探讨了我国合格境外机构投资者羊群行为产生的原因:一是出于共同的价值投资理念;二是共同的趋利性以及研发资源的共享;三是海外股指期货的间接影响。最后,文章提出了解决我国QFII羊群行为负面影响的对策。