资产定价是金融学的核心问题之一，其在资产配置和风险控制方面发挥着重要作用。传统的资产定价模型（CAPM）自提出以来受到广泛关注。但是在实证研究上表现并不理想。在理性定价的框架下，Fama和French提出包括规模、账面市值比与市场风险的三因子模型，这一模型对股票市场具有较好的解释力。传统CAPM模型假定投资者交易证券对资产价格不产生影响。这一假设忽略了现实证券市场的流动性风险，将流动性引入资产定价模型具有重要意义。本文采用2006年1月～2010年12月的沪市A股股票数据，以公司规模、账面市值比和流动性分组构造投资组合，利用CAPM模型、三因子模型和加入股票流动性的四因子模型对组合的超额收益进行实证检验。结果表明：沪市A股市场存在规模溢价、账面市值比溢价和流动性溢价现象；市场风险对股票收益率的解释力有所加强；加入股票流动性的四因子模型比CAPM模型、三因子模型拟合度更高；改进的Amihud非流动性指标和换手率都能较好地刻画流动性。由于金融时间序列数据存在尖峰厚尾特征，而分位数回归方法能够描述数据的局部信息在近来金融问题的研究上得到了广泛的运用。本文运用分位数回归方法，选取Beta系数、公司规模、账面市值比、改进的Amihud非流动性指标和换手率为风险因子，研究沪市A股截面收益率。研究认为：在不同分位数下风险因子的回归系数与显著性有很大差异，表明股票收益率在不同分位数上有不同的依赖形式；分位数间差异显著性检验表明不同分位数间风险因子回归系数差异统计上显著。