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本文对国际原油两大基准的交易市场:纽约商品交易所(NYMEX)和伦敦国际交易所(IPE)自2001年1月2日开始到2006年9月12日的现货价格日数据,以及西德克萨斯(WTI)原油期货价格日数据,做单位根和协整性检验。经单位根检验发现国际原油价格序列在置信度为5%的区间内存在单位根,且价格序列存在明显的趋势项;通过建立VAR模型得到三个价格之间是相互影响的;通过协整检验得出三个价格序列之间存在两个协整关系,这说明原油市场内部现货市场与期货市场在长时间内维持非常稳定的均衡关系。从短期角度来看,国际原油现货市场对期货市场的价格发现的贡献比率几乎为零,而期货市场对现货市场的价格发现的贡献比率显著。用Granger因果检验得知在置信度为1%的情况下期货价格是影响现货价格的Granger原因,而现货价格不是影响期货价格的Granger原因。
考虑外生变量模型,将欧元兑美元的汇率加到模型之中,结果发现,影响原油市场的美元汇率的系数都显著,这说明美元的贬值是原油价格上涨的一个重要原因,由Granger因果检验同时也说明了美元贬值对油价的影响,反之则不然。
建立这期WTI期现货两个市场的波动性模型,估计得到的模型参数显著,说明WTI即期市场和期货市场存在二维的GARCH效应,也说明两个市场之间存在着一定的波动相关关系。