【摘 要】
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中国A股市场经过多年的发展,已经初步具备了证券市场的部分功能,但是相对发达国家市场依旧不够成熟。国内学术界对于中国市场是否符合有效市场假说(EMH),也依然没有形成统一
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中国A股市场经过多年的发展,已经初步具备了证券市场的部分功能,但是相对发达国家市场依旧不够成熟。国内学术界对于中国市场是否符合有效市场假说(EMH),也依然没有形成统一的意见。新兴出现的行为金融学,对市场上的许多金融异象给予了很好的解释,而这些解释恰恰符合中国市场目前的状况。T投资咨询公司在美国证券市场有着丰富的日内高频交易经验以及成熟的交易策略,但是在业务转型拓展至中国市场时遇到了阻碍,例如市场不能有效做空,资金不能当日回转等问题,使得该公司只能另寻思路解决问题,其中之一就是自行构建底仓股票池。本文从研究和检验“动量效应”和“反转效应”这两种较普遍的金融异象角度出发,加入成交量作为附加参考因素,对中国A股市场历史数据进行检验,研究这两种效应在A股市场上的性质和特征,为底仓构建策略提供参考意见。本文选取了 2000年1月至2014年4月的中国A股主板市场的所有股票作为样本,同时使用了月线数据与周线数据分别对中期市场与短期市场上的动量效应与反转效应进行了检验,并且参考Lee和Swaminathan(2000)的检验方法,加入了成交量作为附加因素,对以上两种效应作了更进一步的检验和研究。结果证明中国A股市场在短期具有显著的反转效应,而在中期两种效应皆不明显。并且成交量对股票收益率的影响在不同效应中既有共同点也有差异之处。最后,基于检验的结果分析,结合T投资公司日内高频交易策略对股票流动性、波动性等性质的要求,提出了一套具有针对性的底仓构建策略,供T投资公司未来业务发展做参考。
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