2013年11月,党的十八届三中全会通过《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》,标志着国有企业新一轮改革拉开大幕。混合所有制改革是国有企业进行改革的一个突破口,集中于强化和放大国有资本功能,促进国有企业向现代企业转化,提高国有企业效率。投资活动是企业的一项重要活动,与企业价值息息相关,提高投资效率是国有企业进行改革的主要诉求之一,也是国有企业进行混合所有制改革的一项重要内容。本文视角就是从国有企业进行混合所有制改革出发,分析混合所有制改革影响国有企业投资效率的主要路径,实证研究相关路径与投资效率的具体关系,以丰富国有企业进行混合所有制改革的相关理论,为国有企业进行混合所有制改革提供参考。因此,本文以沪深A股国有上市企业2013-2017年4935个样本为研究对象,分析国有企业股权制衡度、股权激励与投资效率的关系。首先,根据委托代理理论、信息不对称理论、控制权理论、自由现金流假说分析国有企业投资效率低下的原因;其次,分析混合所有制改革影响国有企业投资效率的具体路径;最后,根据路径分析,构建股权制衡度、股权激励、以股权制衡度为调节变量与投资效率关系的理论模型,并分析在第一大股东持股比例不同时,股权制衡度、股权激励与投资效率的关系,董事长与总经理两职是否兼任情况下股权激励与投资效率的关系。搜集整理相关数据,采用描述性统计、相关性分析、多变量回归对数据进行分析,并对研究结果进行稳健性检验。研究发现,股权制衡度与投资效率存在正相关关系,股权激励与投资效率也存在正相关关系,将股权制衡度、股权激励、投资效率置于同一框架下,以股权制衡度为调节变量,可以发现,股权制衡度对股权激励与投资效率的正相关关系具有削弱作用。当第一大股东持股比例处于小于30%、30%-45%区间时,股权制衡度、股权激励与投资效率均存在正相关关系,并且两者对投资效率的促进作用存在替代效应;当第一大股东持股比例大于45%时,股权制衡度与投资效率存在负相关关系,股权激励与投资效率的正相关关系减弱。当两职兼任时,股权激励与投资效率存在正相关关系,但不显著;当两职分离时,股权激励与投资效率存在显著的正相关关系。根据以上结论,提出改善国有企业股权结构、提升管理层长期激励、完善国有企业监督治理机制、控制第一大股东持股比例、加强对管理层权力的监督与制衡等建议,为国有企业改革提供借鉴和参考。