我国监管政策对董事会独立性的要求渐趋严格,例如规定上市公司至少应当设置1/3的独立董事、国有资本控股企业不允许两职合一等。然而,董事会独立性是否与公司绩效呈现正相关,学术界仍未有统一的结论,因此也难以为上市公司对董事会特征的设置提供有价值的实务建议。本文认为,股权结构对董事会独立性与公司绩效之间的关系存在调节作用。因此,本文不再仅将股权结构层面的指标作为控制变量,而是通过在模型中加入其与董事会独立性的交叉项以及按照股权结构分组进行异质性分析,研究对于不同股权结构的企业,董事会独立性分别对公司绩效所发挥的作用。本文主要发现以下结论:第一,股权构成对董事会独立性与公司绩效的关系具有重要影响,两职合一与公司绩效之间的负相关主要存在于国有企业中,而独立董事比例与公司绩效之间的正相关主要存在于民营企业中;第二,股权集中度对董事会独立性与公司绩效之间的正向相关性存在一定的负面调节作用,且主要体现于国有企业中;第三,股权制衡度对董事会独立性与公司绩效之间的正向相关性存在一定的负面调节作用,且主要体现于民营企业中。因此,本文为我国公司在董事会独立性的设置提供了实务上的参考——国有企业更应该实施两职分离,且对于股权集中度较低的公司尤为如此,但是独立董事比例并没有表现出明显的作用。民营企业更应该增加独立董事比例,且对于股权制衡度较低的公司尤为如此,但是没有明确的证据认为是否应当设置两职分离。