上世纪90年代，美国等西方国家出现了企业持有大量现金的现象，因而有关现金持有的问题受到国内外学者的强烈关注。国内外有关现金持有的研究大致从三个角度来分析：现金持有的权衡理论、优序融资理论和代理理论，并且在理论和实证的研究上都取得了丰硕的成果。　　 然而，关于现金持有的研究大多是从现金持有的绝对水准进行分析，而对现金持有的价值和边际价值的探讨，即：公司持有的现金额外增加一单位，其市场价值会产生多大的影响等问题，却并不多见。本文便是从代理理论的角度出发，考查公司治理因素对现金持有边际价值的影响。本文以2003年到2008年中国所有非金融类上市公司为样本，运用平衡面板回归方法对公司治理和现金持有的边际价值进行分析。同时，为了更好的结合国内的金融发展状况，本文引入了融资约束变量，以便更好地分析现金持有边际价值的影响情况。　　 本文共有五部分构成。第一部分为引言部分，主要介绍了本篇文章的研究背景、研究目的、研究思路以及创新之处。第二部分是文献综述，主要就国内外有关现金持有的研究进行了概括。第三部分是研究设计，主要介绍了本文借鉴的Faulkender和Wang(2006)、Dimmiter(2007)的理论模型，并提出了本文实证研究的假设，以及样本、模型建立等情况。第四部分是对实证结果的研究和总结。最后一部分是本文的研究结论和后续讨论。　　 经过实证研究，本文得出以下结论：(1)从相对水准来看，公司治理效率高的企业，其现金持有的边际价值显著高于一般企业。与一般治理效率企业相比，高治理效率企业的MVC一般高出约43％。(2)从绝对水准来看，公司治理效率高并不能有效提升企业现金持有边际价值的绝对水准，公司治理溢价效应不明显。(3)融资约束对我国企业的现金持有边际价值影响较大。低融资约束的企业往往具有较大的代理成本，其MVC是其余企业的1/2左右。　　 本文的实证结果验证了现金持有的代理理论，即代理问题的存在会导致经理层积累现金投资于无效的项目，损害股东的利益。通过改善公司治理和融资约束，可以在一定程度上提升企业的现金价值。在实际意义方面，本文为研究企业价值提供了新的视角--现金持有的边际价值。并且通过指导上市公司更有效地管理现金，可以有效提升企业价值。　　 有关本文的创新点，主要包含以下几个方面：(1)选题内容的创新，即：本文从现金持有的边际价值的角度，考察了公司治理和融资约束对企业所带来的影响。(2)本文对于公司治理以及融资约束变量的选择都采用了双哑变量的方式。(3)预期股票收益率指标采用了按CAPM调整估计的收益率。