2005年7月我国开启了人民币汇率的市场化改革,汇率的弹性和幅度不断放宽,同一时期,国内股票市场高速发展,股票交易量剧增,股价波动激烈,短期国际资本大规模的流动现象亦十分显著,这都严重地威胁了我国金融市场的稳定。国内外既往的市场表现表明,汇率市场、股票市场和短期国际资本流动三者间存在着某种联系。为此,文章基于短期国际资本流动的视角,研究人民币汇率与我国股票市场价格之间存在怎样的联动性关系?同时考察资本流动在两者的联动性中是否发挥了作用?又发挥着怎样的作用?针对三个经济变量之间动态的变化特征,文章构建开放经济下的IS-LM-BP模型,推导三者间的传导机制,并建立时变参数自回归模型(TVP-VAR),选取201 0年6月至2017年12月的月频数据进行实证分析,探究人民币汇率、短期国际资本流动、上证A股指数B股指数和创业板股指之间的非线性联系,实证检验结果表明:第一,模型脉冲响应函数具有时变性特征,汇率波动对股票价格指数变动表现为正向影响,且存在一定滞后性。股价指数冲击对汇率和短期国际资本流动的作用既包括正向的又包括负向的,影响具有阶段性特征。第二,短期国际资本流动是三者间的传导因素,在联动性的传递过程中起到了直接和间接的效果。第三,短期内人民币有效汇率对国际资本流动的影响仅存在单向的显著关系,反向作用不显著,并且两者间也不存在长期关系。第四,不同市场的股价指数与短期国际资本流动和汇率的影响作用在变化趋势上是一致的,但在反应时效和反应程度上存在着差异。最后,基于上述研究成果,论文在资本流动监管、股票市场建设、汇率机制改革、多市场综合联控等方面提出相关政策建议。