国内外研究者对投资期限对二级股票市场价格波动的影响得出了矛盾的结论,本文采用改进的投资期限计量方法发现,长期投资者持股比例提升有助于维持二级股票市场价格稳定,而短期投资者持股比例增加则显著提升二级股票市场价格的波动性。根据本文的划分方法,当前中国二级股票市场上长期投资者比例严重不足,与成熟的美国市场相比,中国的公募基金属于短期机构投资者,长期机构投资者中保险公司和全国社保在股票市场内的绝对规模和相对规模都明显偏低。同时,美国的养老保险资金是美国共同基金主要的投资人,在美国政府大力促进养老金发展的背景下,促使共同基金采用更长的投资期限,形成长期投资理念,提升二级股票市场的稳定性。我们发现过短的业绩考核周期、较高的股票收益率波动性以及股票相对其他大类资产较低的收益率和较高的波动性导致公募基金管理人倾向于采用较短的投资期限,同时限制了保险等长期资金大规模进入二级股票市场。基于以上研究结论,我们认为应当从延长公募基金考核周期、落实养老金个人账户建设、通过税收优惠等政策提升个人养老金及企业年金规模等三方面入手,促进机构投资者形成长期投资的理念,提升长期投资者规模,对提升二级股票市场稳定性发挥应有的作用。