近年来,传统的多因子股票多头策略火灵,许多机构采用多空策略代替多因子策略。其中,动量策略是比较主流的一种策略方法。本文主要针对我国商品期货市场,通过引入动量因子,研究价格和收益率的时间序列,其相关的成交量、近远月之间动量关系等因子,以及流动性风险溢价,并且根据动量因子计算合约的波动情况,判断价格趋势。本文建立一套策略模型:包括因子选取、因子检验、策略组合、权重确定、实证交易五个步骤。在因子选取方面,本文选取了横截面动量、展期收益率、基差动量、流动性四个动量因子以及特质波动率。在因子检验方面,本文采用的是IC/IR检验方法,通过因子与收益率相关系数的时间序列(IC)结合其标准差构建统计量(IR)对因子进行检验,通过这种方法可以较好的检测出动量因子所包含的价格信息量以及因子的稳定性。建模时本文引入了两种建模方法确定交易策略:1/K法和最大复合因子IR加权法。1/K法通过对标的赋值来确定策略中标的建仓方向,而最大复合因子IR加权法是在1/K法的基础上优化,通过每个因子的IC序列得到复合因子,使得复合因子的IR最优化。然后使用经典的风险平价模型分配合约权重,即每一个资产的风险对于组合风险的贡献比率相等。最后将上述模型导入策略程序,在整个T的时间区间内,以R为回溯期,H为持有期,交易(T-R)/H次,得到实证回测结果。本文的回测结果说明,我国商品期货市场存在动量效应,通过对动量因子的统计分析建模,可以获得超出同期业绩基准的超额收益。