随着零售业的发展,线上和线下、商品和服务、数据与技术、客户与场景深度融合的新零售模式将成为社会的主流。通过研究文献发现很多企业选择并购作为搭建“新零售”体系的重要手段,然而在诸多的风险下,并购是否能带来企业绩效的提升,目前尚未形成统一的结论。因此本文以苏宁易购并购家乐福中国为例,形象具体地分析此次并购,为“新零售”企业并购发展提供良好的借鉴。本文通过研究苏宁易购并购家乐福中国的案例,介绍了新零售的发展现状,对并购动因、并购风险以及并购所带来的绩效进行研究分析,以此作为评价此次并购交易的依据,最后用估值模型进行验证,从而为新零售行业并购提出参考性的建议。本文研究发现:1.从并购动因来看:在苏宁的零售版图下,超市是其缺乏的最后一块,家乐福在国内有着众多门店和成熟的供应链,这是苏宁选择收购的主要原因;而家乐福在国内经营不善,也需要新的支持,这促使双方达成了此次并购。2.从并购风险来看:此次并购的风险首先来源于标的定价以及交易支付方式的选择,家乐福低于行业的估值预示着后期或需高额投入,而苏宁全现金的支付方式也可能对企业造成负担;其次并购风险体现在双方在门店、人员、文化上的整合,以及苏宁自身运营存在的收益不稳、盈利质量差、短期债务集中等方面。3.从并购绩效来看:此次并购总体来看短期内给股东带来了盈利,但中长期并未给企业带来明显的改善。具体来讲,本文通过事件研究法分析短期绩效,发现并购发生的两周内,股东获得了正的超额收益;然后通过财务指标法分析发现,中长期阶段并购后的运营、盈利、偿债和增长能力未发生实质性的提升;接着通过因子分析研究发现,仅有并购当期苏宁的因子得分高于同行业,并购前后因子得分均低于行业均值,因此本文提出家乐福的实际价值或许低于其并购时的交易价格的猜想。4.最后本文通过自由现金流估值模型验证上述猜想。由于家乐福财务数据有限,本文先估算出苏宁易购并购后的价值,再倒挤出家乐福实际价值约为32.2亿元,远低于其收购价格。最后,基于绩效分析结果和本案例中苏宁易购面临的风险,本文对苏宁提出了有效整合线上线下资源、提升自身盈利能力以及降低流动负债比率的三条建议,并为新零售行业的并购发展提供了一些参考意见。