在经济金融全球化背景下,由于金融衍生产品的放大效应,2007年爆发的美国次贷危机迅速扩散开来成为全球金融危机。各国大规模的经济拯救计划暂时缓和了危机,但是由于大规模政府债券的发行,使得很多国家面临着低迷的经济及庞大的债务双重困境,这就加大了主权违约风险。金融危机通过全球金融体系系统性风险渠道、国际资本流动渠道及国际贸易渠道使得众多国家主权信用风险上升,主权信用评级屡遭下调。例如欧洲一些国家出现的主权信用危机的实质就是这些西方发达国家面临的庞大的债务危机,欧元也因此处于一个岌岌可危的状态。一些国家金融体系存在固有结构性问题、经济过度开放、经济结构中存在脆弱性因素(例如长期结构性贸易赤字、信贷增长不均衡及过度依赖外资、宏观经济失衡)以及经济及政治上的弱点使其更易于吸收危机的能力更弱,更易于暴露于危急之下从而扩大主权信用风险。国家风险是一个抽象的概念,因此用国家信用评级作为评价一国风险状况的指标。基于三个原因,各国都非常重视自身的评级,第一个原因是因为各国政府作为国际资本市场上最大的债券发行者,一国的国家信用评级直接关系到其融资成本,即国家信用评级越高决定了其更低的国际融资成本。第二个原因是国家信用评级反映了一国包括金融、经济及政治等方面投资环境的总风险。贸易全球化条件下,国家信用风险进一步渗透到企业的风险控制和运营管理上,也越来越多地反映到企业的产品、资金、技术和服务上。一国国家信用评级越高反映出该国具有更稳定的投资环境,从而更能吸引外国投资者。最后一个原因是在政府面对外部支付危机时有权力和动机限制外汇流出,包括债务偿付,所以国家信用评级作为该国公司评级的上限,因此国家信用评级的影响不仅仅局限于政府债券。自80年代初期第三次世界债务危机以来,Moodv’s、Standard andPoor’s、Euromoney、Institutional Investor、Economist Intelligence Unit、International Country Risk Guide(ICRG)、Political Risk Services等商业评级机构都编制了作为衡量主权国家信用风险的主权信用评级指数。这些风险评级机构通过衡量经济、金融及政治风险得到综合的提供包括定性及定量的国家风险评级。而各大银行业有各自不同的评级模型和方法。由于不同的经济实体会有不同的侧重点,对一国主权信用进行评级所选取的因素及方法也会有所差异。另外,虽然标准普尔和穆迪虽然对其国家信用评级的方法有详细的说明,但是由于需要综合考虑政治、经济、文化等多方面的因素,结合主观的定性分析以及客观的定量分析,分析过程也非常复杂专业,并且各大评级机构均未公开评级的模型,这些都造成了国家信用评级过程不透明。正是由于评级机构对国家信用评级的不透明性,国外学者根据评级机构公布的评级标准,选取变量,建立计量经济学模型,从而推断评级机构评级的合理性。International Country Risk Guide(ICRG)是唯一提供持续的月度数据及详细分析方法的风险评级机构。因为国家信用评级从本质上来说就是衡量国家的信用可靠程度,ICRG评级系统将国家风险划分为经济风险、金融风险及政治风险,其中经济及金融的风险分别选取5个变量,政治风险则选取12个变量,共22个变量,并给变量赋予权重,从而对三种风险分别进行分析,得出三种风险的分值,其中经济风险的总分为50分,金融风险的总分为50分,政治风险的总分为100分,最后,由三种风险共同决定国家总风险,其中经济风险占总风险的25%,金融风险占25%,政治风险占50%。ICRG给出的经济、金融、政治及综合风险值的范围分别为0-50,0-50,0-100,0-100,风险评分越低代表相应的风险越高。通过对ICRG评级系统评级方法的简要介绍,可以总结出影响国家风险的主要因素。但是由于由于金融危机对全球经济造成了持续性的影响,一国经济的恢复和发展很大程度上依赖于外资,短期资金易于因为一些经济因素的变化或预期的变化而突然撤离从而扩大金融危机,而外国直接投资(FDI)对于危机更加稳定。外国直接投资(FDI)是带动全球经济增长,尤其是促进发展中国家和地区经济发展的重要因素,有利于引进国外资金和技术、创造就业和促进出口等。由于一国的风险反映一国的投资环境,决定一国吸引外资的能力,因此需要一个指标用于衡量一国的贸易风险状况,从而可以使企业在对外投资时准确把握一国国家风险的长期变化趋势。本文借用Coface给出的国家贸易风险的概念,即国家贸易风险评级是评估一国的平均风险,是建立在国内所有企业的经营关系基础之上的。Coface认为国家风险由以下三个方面综合决定,第一个方面为经营环境状况及体制框架约束条件,主要以定性分析为主,其中经营环境主要基于对金融信息的质量及可利用性、对债权人的法律保护以及应收账款的偿还率的历史数据的考察,一国企业财务报表的透明性及对债权人的保护也影响经营环境的评估级别；第二个方面是经济金融政治的综合考量,选取代表经济发展、国家支付能力、境外负债、外汇储备、银行系统的组成及政治发展等变量评估年前5年的数据的平均值(例如选用2005年至2009年的变量数据的平均值对2010年的国家风险进行估计)；第三个方面是对一国全部企业短期负债的支付行为进行综合分析。通过这三方面,结合定性及定量的分析,最终估计出一国的国家贸易风险评级。Conface给出的评级分为短期风险及经营环境两个方面,采用了与其他评级公司类似的七个信用等级的评级方法。A1至A4代表具有比较好的投资级别的国家,这些国家具有相对较低的投资风险和整体稳定的支付能力。B,C和D代表投资级别以下的国家,这些国家具有相对较高的风险。由于金融危机后,一些重要的因素在全球范围内都有所改变,因此本文认为分析国家贸易风险状况首先应从全球的角度出发,分析会使全球各国风险变化的一些因素,例如全球政治经济的基本情况、全球的国家债务情况、世界的生产潜力、通货膨胀状况、汇率发展趋势、金融市场监管及双边贸易政策在金融危机后的变化及大致情况等,这些因素在金融危机后发生的变化将影响全球市场的经济及全球风险状况从而影响国家信用评级。另外,金融危机使全球经济受到影响从而使国家风险上升,基于地缘经济及地缘政治的理论基础,因此分析一国的风险应以全球风险及区域风险为背景；而国家贸易风险是建立在一国所有企业经营关系之上的,金融危机对不同行业的影响程度不同,所以分析国家风险除了分析宏观经济、政治方面及支付意愿意外,还应在全球行业风险的基础上分析一国的优势与劣势、行业特点等因素。基于这种观点,本文对金融危机后的全球风险及区域风险进行描述,结合Coface给出的国家贸易风险评级,从而给出一些重点国家的风险解析。对区域风险的分析是将全球划分为亚洲、北美、拉丁美洲、非洲、中东及欧洲来进行分析。本文分析的重点国家包括美国、德国、日本、希腊、西班牙及中国。其中,美国是金融危机的起始国以及世界经济的标杆；德国是欧元区最重要的支柱国；希腊和西班牙是此次欧洲债务危机主要国家；而日本则由于这次地震的原因经济遭到了重挫；中国则代表了新兴国家这个新的群体。最后,本文从中国的实际情况出发,分析近几年中国经济的发展状况,金融危机对中国经济各个方面的影响,对中国的国家金融危机后的国家风险评级进行具体分析,并预测新一年的国家风险及经营环境评级,从而给出建议,从而有利用中国调升其国家风险评级,从而更好地吸引外资,促进经济的发展。