根据中登公司的统计显示,截至到2020年12月31日,我国A股市场股权质押总市值达到4.32万亿元,质押总比例为5.66%,而年末仍存在股权质押的企业数量达到了2632家,2018年和2019年,质押总市值分别为4.23万亿元和4.58万亿元。股权质押相对于银行贷款和发行债券等传统融资方式,申请流程更加简单、办理效率更高,并且股权质押后,控股股东的控制权并不会受到影响,公司实际的控制权依然掌握在控股股东手中。但是股权质押也存在着许多隐藏的风险,这些是我们不能忽视的。由于股权质押的质押标的物股票存在着下跌风险,在签订质权合同时,质权人会提前设置警戒线和平仓线,如果股权质押期间公司股价跌破平仓线,股东将陷入强制平仓的压力之中,若无法满足质权人的要求,公司的控制权将面临转移的风险。本文研究思路为,先通过整理股权质押的背景,发现当前仍存在的问题,整理国内文献和相关理论确定本文的分析框架,然后选择有代表性的案例进行具体研究分析。本文以拉夏贝尔作为案例进行研究,该公司刚刚上市半年内,控股股东就将其持有的股份质押过半,截至2019年6月12日,控股股东邢加兴累计质押股数占其所持公司总股数的99.81%。而其公司的股价也从刚上市最高点的30.62元一路下跌,2017年年末上市仅三个月后,股价下跌到16.99元,2018年、2019年和2020年末分别下跌到8.56元、5.81元和1.46元。通过分析拉夏贝尔的现金流量状况和投资情况,结合公司公告判断出控股股东未将质押资金投向上市公司。通过分析控股股东股权质押动机并结合控股股东利用盈余管理操纵股价、过度投资掏空公司的实际行为,证明了控股股东股权质押后,质押资金未流入上市公司会导致股价崩盘风险升高。最后对公司内部治理和外部监管提出相应的建议措施。本文的研究创新:首先,从质押资金流向的新视角来探究股权质押对股价崩盘风险的影响,丰富了关于股权质押经济后果的文献资料。其次,选取控股股东股权质押中具有一定代表性的拉夏贝尔,深入分析了控股股东股权质押后资金流向对股价崩盘风险的影响,对分析其他公司的股权质押行为具有一定的借鉴意义。本文的研究不足:第一,目前关于股权质押资金流向的相关研究文献还较少,股权质押的信息披露不完善,可能导致分析过程没有具体数据作为支撑。第二,由于笔者能力有限,对理论的研究和案例的分析可能缺乏深度。第三,本文研究的案例较为单一,研究结论可能在普适性上有所缺陷。