近年来由于市场需求日趋饱和、产能过剩以及经济政策不确定性日益加剧,实体产业的利润率不断下滑,而金融、房地产业的收益率在不断上涨。在资本逐利的驱使下,实体企业开始将实业投资所需的资金投入到收益丰厚的金融、房地产等虚拟经济行业,金融资产投资占比不断提高,金融渠道收益对利润的贡献越来越大,这种现象被称之为“实体企业金融化”。实体企业金融化是我国宏观经济金融化的微观缩影,金融资产虽然能够快速为企业带来收益,但众多学者的研究也表明实体企业的金融化行为所产生的“挤出”效应要远大于“蓄水池”效应,给实体企业以及社会经济的发展带来了较多的负面影响。我国上市企业普遍存在着股权融资的偏好,权益资本成本影响因素的研究一直是研究的热点,外部股权投资者作为企业的利益相关者之一,实体企业这种偏离主营业务发展、“不务正业”的金融化投资行为是否也会影响股权投资者的投资决策,进而影响实体企业在资本市场融资时所负担的权益资本成本。本文以此作为切入点,探讨实体企业金融化是否对权益资本成本产生影响,在此基础上加入了产权性质和内部控制质量作为调节变量,探讨了在不同产权性质和不同内部控制质量下,实体企业金融化对权益资本成本的影响是否存在差异。本文结合实体企业金融化程度不断加深的背景,利用沪深A股实体上市公司作为研究样本,实证检验了实体企业金融化对权益资本成本的影响及其作用机制。研究结果表明:（1）实体企业金融化程度的提高会显著提高企业的权益资本成本。（2）与国有实体企业相比,非国有实体企业金融化给外部投资者带来的投资风险更大,其金融化程度与权益资本成本之间的正相关关系更显著。（3）较低的内部控制质量意味着较差的内部治理环境,此时实体企业金融化与权益资本成本之间的正相关关系更显著。（4）拓展性研究发现,与交易型金融化相比,非交易型金融化与权益资本成本的正相关关系更显著,即实体企业持有的非交易类金融资产的比重较高时,权益资本成本会显著提高。作用机制检验表明企业风险、投资者与企业之间的信息不对称程度以及代理问题是实体企业金融化影响权益资本成本的部分中介因子。本文从新的视角对实体企业金融化的经济后果和权益资本成本的影响因素进行了研究,丰富了相关领域的研究,也针对投资者、政府相关管理部门以及实体上市公司提出本文的相关建议。投资者要关注上市公司金融资产投资背后所隐藏的风险,识别上市公司披露的盈余状况是否真实,做出有效的投资决策。政府应当积极引导资本流向,遏制实体企业管理层将大量资本流向投机领域,同时监管部门要加强对实体企业金融资产投资的信息监管。实体企业要合理规划金融资产配置,防止过度金融化,重点关注委托贷款及理财、投资性房地产和长期金融股权投资等非交易类金融资产投资所带来的不利影响;加强内部控制建设,使其健康有效运行,对管理层的金融资产投资行为实施有效监督和管理;设计合理的激励机制,抑制管理层利用金融资产投资获取短期收益的短视行为。