由于我国上市公司的股权都相对集中,所以大股东和中小股东之间的第二类代理问题广泛存在。这种问题产生可以归结于控制权与现金流权的高度分离。两权分离使得大股东对上市公司产生了侵占的动机,如关联交易、违规占用资金等侵害中小股东利益的现象便起源于此。股权质押如今被越来越广泛地用于上市公司的融资中,一是因为股权的流动性较强,易于变现,广泛的被金融机构所接受;二是大股东将股权质押后,并不会丧失公司的控制权,仍可以参与公司的生产经营决策。同时,股权质押也带来了很多风险例如控制权转移的风险、股价下跌的风险等等。因此学者也开始逐渐关注这种融资方式,本文也希望通过对美锦能源大股东股权质押的案例分析,进一步探究大股东股权质押行为对上市公司价值的影响,并且为投资者和监管者提供一些建议。本文选取美锦能源作为案例对象是因为其股权质押具有代表性。美锦能源大股东持股比例高且大股东股权质押的比例很高,而且存在重复质押的情况,美锦能源大股东第一次质押股权之后对其质押的股权进行了重复质押,所以我们可以以第一次质押的开始的时间计算公司价值的变化。本文首先对国内的相关文献进行梳理,发现其中大多数学者认为股权质押加剧了控制权和现金流权的分离,从而引发了第二类代理问题,使得大股东产生了侵占动机,损害了公司的价值;也有部分学者认为,大股东将股权质押后,为了防止被强制平仓丧失控制权,会努力维持公司业绩。然后阐述了本文的核心理论,即代理理论,结合我国的情况,具体阐述了第二类代理理论,同时也阐述了其他股权质押相关的理论和概念。本文选取了股权质押市场上比较有代表性的美锦能源作为案例,分析了其在股权质押后两权分离加剧的情况下产生的一系列代理问题;并且使用了EVA和托宾Q值对美锦能源2014年12月到2018年12月的价值进行了评价,同时利用事件研究法对股权质押的短期效应进行分析,最后我们对比分析了美锦能源股权质押后公司的业绩。通过分析得出结论,认为美锦能源大股东的股权质押行为导致了现金流权和控制权的加剧分离,从而引发了第二类代理问题。从公司的长期价值来看,股权质押没有降低公司的价值;从短期来看,在股权质押发布前后公司的股票收益率会普遍低于市场的正常收益率。最后,通过案例分析提出建议,由于我国资本市场特殊性,应完善信息披露制度,监管层也应加强对上市公司股权质押的监督,同时上市公司的大股东应该对股权质押行为的风险有足够的认识,通过积极的公司治理来规避股权质押的风险。